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【 m摘要 】股利政 是策 司财公 管务理
的 重要 容内之一。 本 文过 通对影响股 利 外部
政
策的各 素进因 行分， 比较 析不同股 利政策模
和股式支付方式利的 缺优． 点指
公出司应 如 制 何股 利政定策
是 影
股利政 响策一的个要重因。 公司资金 股素利政 是策公司对 股 利分所配采 取 的 策 略， 括股包 支付利 率、股 支付 利 灵活的 周是转 公生产司 营得经 正以 常 行 的进要条件 必在 。公司的正常 营 经
共
的 公
方等式的定和选确择， 而股 利支付 的 率中， 务财管者理总设法保持一要定数量 确 又是定利股政策的核心， 公 司财务在 的 金现 变和 能力现较 的强价证 有来 券 理 中占有重要管位。 对置于份公司而股 应 各付突种发情况， 公司金现股利的 分 ， 言取什采么 样的股政利，策既会影 响公 配自 然也应以 不及危公 司经 资金营的 司 股的票价 格，进而关系 公 司到东 的 股 动性为前提流。 司公金现股利的付支能 济利益经 ，又会 影响司的公部筹外能 资 力， 在大很度上程受资其变现产力的能 力和内积部 能累力。因 此 在，定股利制 限制 。 政 时 ， 应策 从实情况际出发 ，综合 虑 考２ 资筹 能力。公 司果如有较强筹的 各项 因的素影响 兼顾，公 司发展的要需 股东和对期本收 益的 要求 ， 定制 适合出 单位本经发营的股展利政策， 才能实 现其股价值票大化最 的 目标 。
能资 力， 则可考 发放较 高虑 股利 ，并
以●影 司
１
，
－
择响 胺 因
—
＿ｌ
再
资 筹满来公 司经营足对 币货 资的金 求 ；要 反 之，则要 考虑保 更多 留的金 资用于 内部转周或偿 还将 要到期的债务 。 而言， 般模大规 获利、厚的大公丰司 公 司利 政策股受多 面方因 素的 限较倾于多支向现付金利股； 而创办 时 间 制 和影 响 。大有致以下 几 ： 类 短、 模规、 小险大的风司公 往 ，要 往制限
（ 一一）法律 性制。限公的股司政 利股 的利付支 。策受 到法律法规 制约， 的必须 格严守 遵３ 资本．构结 和资金成 本公 司债。 润利配 的法定分序程制度。 为了和保 护务 和益 权本资 间之应 有该 个最一优的 即最优 资本化结 构，在这 个例比 公 债司人和权股 的东利益， 《 司公法 》、 比 ，例上 ， 公司价值 最大 ，金资成本 低最。由 《 证法 券》 等有法律法关对规利分配股
做 了下如限 ： 制
ｌ
于
股利政策不 ， 同存 留益收也不 同 ，这 １ ．资本
保全限制。 的律法规定 司 公便使 公 司本资结 中权 益资本 比构例偏 得不募集用资的本 （括包股和本资本 离 最 资本优结 ，构 从而公对司股 利政 策 选的产生 择约。 制另 ，外不同 的股利 积公 ）发 股放利。 ２ 本积 资累的制限 规定。公必须 司策还会影响政公司未的筹资来成本。 按年 税度后 利 净润的一定 比例取提 法 留存收 益是 司公 部内筹 资的种重一 要 发同行新股或举 债相 比 ， 不 要需 定盈余公积金。 同 时还鼓励 公提司任取 方式， 意积金。 公提取的公 金只积能用于 补 弥亏损或增转资本， 不能于发放股用 。 利
利３润约束 。 定公规司 计累税净后 利润 必须正数 时才可为 以放发利股， 以前年度亏
必须损额弥足补。 ．４ 偿债力约能束。定规司公须必具
备分的充偿能 债才能力放股 发利 ，司 公无 偿还力务债时 ， 不得支付 股。 利 以股 东使获高得 于股东 资必要 报投酬 股利政策和资金求需 ５ 股权等平 的束约。 规 定司发公放 率 再的投收益资。 股利时必须循遵同同股权、 股同利原同 量切相关 ， 如果 公司面密临良 好的 资 投往 往需要 有量大资 则的。 所有东股一律按持 比股例享有法 合会机和展发前 ，景 金。 就要求司在税后公润中保利留大较 权 益
（ 。二） 契约 限制性 当公司。过通 长比重的 留收益用存投 资于 ，速加企业 发
花费
资筹费 ， 不用但本 成较低， 而 且 具 很 有的强隐蔽 ，是性一 种较比经济 的 筹资渠 。道 ４ ． 投 资 机 会制约。的从股 财富最东 化大出 。发 公之司以能将税所利后润部 分 全部 或留下 来于用公 司内部积 累， 其 前提 这是部分 一于属东 股的收益 净 可，
利收入 ； 二是 由
股于票 易价格 上交
通 股票过买卖取 的得资本得。利由 利得本有很大 的具确不性定 ，有些
３所税 得负的影 。国家的税收响政 影响 股的东益 ，从而收 引股东起对 攻的策择选 按。照我国税 规法，定国
期
款 、 债券借 、 优 股先、 租赁合约等形式 展 ， 加增 企未来业收 ，益因而采 用 低 股如公果 司暂 向外 部资筹，时常应对方 求要， 接一 利政策少受发放股利。之 反，资金需 量要 稳些 束公司派息行约 为的限条制款。 如例 时缺 良乏好的投资会机 ，避为免 金资闲 ， 往置往 用采股 利 高 规只有在流定动比率 其他 安全 和比率 ，定超
规定的过最值小 后，才 可付支利。股 政策 多发利 股 。
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了
避税往往反 对司公放发较高现的
金股 每 股利的发放额 。 这股一 政策投向资 者利。 一些低股另利收的股入东 个因人 传递 税一个了信息： 司经营前景公 好 ，良 负较 ， 轻反欢迎而公多司股利。 分 有利 于树公立的司 良形好 象 增，加 投 公司股资政利策的定制受除以上因素 者对司公信的 心 ，使 公的股票司价格相 的影 外 响， 还通货受膨 胀 公、司所处行业 对 稳 定 。同时有利于资投者规律有地安
策时所必
须考虑ｊ 的趣 。股的利分方 配式 ，主要括现包金 股、 利股票利 、 财股 产 股利 负债、利股等 ，国我 公司法规规定 采现用金利股和股票 利两股 方式 。 其
种中
金现利股是主最 要的放发式 形，以 上 等其他因素影的，只响有综考虑合种各 排股利收 和入支出 但。一政策的这足 不 关于利股政 选择策 的论讨 是 以就现 金素因，才能制定出 合的股理政策。利 之在处股于利的付与盈余相支节脱 当， 利为股础基进的行 。 司公盈较低时， 稳余不定的股利可能 变 股票利是公司以股票股作为股 利公司 管理 当局在定制公本的股司利 会使 股利 成为公 司的一项 务财 负担， 导 发 放 给东股 一种方的 式，具 不有于现同 政时策 通，常在是合考综了虑上述种各 致 司公 金短资缺， 财 状务况恶 ，化 而 从金股利的特点 。 票股股并不利接直变改 素的基础因， 对上种各同不的利政股 影响公司的策展 。发 每位 东 的股 权比股 例 ，直接增加股东 （不 ）四 正低常 股 利额加 外 股利政 策 财和公富财司产 ，进 行较比 定合理的确利支付股 率，最 终 不 导会致司公资产流 选择符 合本 公司点特与 要需的股 利政 政该是公策每年按一较低的司定固 出 负和债增 加也不 ，增股东权 益加总 策。 常的见股利策有政以几下模式种 额数向股东付正常支利股， 在公盈利司 额 只会， 引所起 有权者各项益目 结构 的（ 一 ）剩余 股利策政 较 多的年 ， 再份股向东付支外股额。 利这 生变发化但。票股股利发放的 ，增加 政了策较大有的活灵 ，既性保股证利分 司流公通在外股票数量的， 股普通股每 该 策政是指 税后 利润满在 公足 又实司现股利与盈利了间之 权益被稀释 ， 将从而使每股盈余和 股每 可行的 投 资方案 需要后的 如，有余则剩 配的稳定 陛， 发派股 ， 反之利不发股 利则。体具运 用 较好的配 ，合这无疑为 那利些润平各水 市 下降 ，价 但 又由股于东持所份 的比 股 每 股位 东 持所股票 的市场值 方式价 为： ． １确最定佳 资方投 案；
２ 确 定． 年 之间波动较大 的司 公提供了一，种较 例 变 ， 由不股票于股利受到不 投方资 所案 资需 金， 确最优定 本资结 为理 的想利股分政策配 因，而为 许多公 总额保仍持变。 但必不须注 的是意， 一个 年采连 金供应现 的制量约 ，又可 以过通稀股 构释 ，使综合本资成本最低； 率３ 最．限度大 司所采用 。 使权 股票价降格合至理 的交 易范围 ，增 地用留存利收益 融通 来资方 案投中 所 这用政种策的公司 ， 冒着将使东股认们
一
需的权 资金 益 ； ． ４当投方案所资需的权
为额部外分为成定固股的风息险。就 公司也采用适应当的方式表哪些明 益资 金经 得到满已 后足，如 再果有 剩说是 ，是额外股利部 分，否则司公利一旦润 下 余， 司公才剩 余将盈 余为作 股利放给发 潜在 投的资者债或人均可能权此因 东。股该政策 际实将上股分配利作投 为降， 使 资 机 会因变的 量，在盈利 平水 不的变 而错误地情断公判 的司真实财状况务 化一 一，种这 股息“粘 况下， 股与利投 机会 的资寡多反呈方 公向司的筹能资力弱的 面必局予须避以。免 变动 ：而 投在资机维持会 不的情变况下 ， ” 比性以较 四上股种政利 ， 剩策股利 余股 利发 额放将与 公司每 年盈 利 变的动 而 方 同变向。动其 的是目为了降筹低 政策资和固 定 利率股 策政都属 于动 变的 股政利策， 而 固 定持或增长续的股 利属 本，成保 理 持想资本的构。但 结却视忽 证 保股了利稳 有中 了利的不股定确性， 将 致导各 期 股忽 利稳定 的股利政策 ， 于， 升正低常 利股额外加 股利 政策介于 二高忽。低 者之间 ， 一定的有灵性。活种几式各模 （ ）二固定 利支股付率策政
加交易
，量 改善其流性。这种动式方 可 向投资以者传 递个积一极 息 信： 司公具 有良 的成好预长期相反。 ，投资者 也可 会能认为 是这个消一信 极息： 司公生 发财 务难困 而采用股票 股 取代利 金现股 利。 另股外股票 的利管理费用远远高于 现金利股。 样 的同 公，司用哪种方式发采放股
这一政也策 叫动变利政策股 。它 是指 每年利股支率付持不保，变 公司按即 当 税年后净利的定固例比分股利配， 随 后税利净 的增减变动。 而就这证保公 了司股的利支付与公 的盈 利状司之况间 保持 稳 定关。系 但由每年于利随盈利股 况状而频繁变 ， 可能化传递给股市票 场的 公是司经不稳营定信的息 这，利不 于稳 股定票格价， 立树良好 的象 ；
形而且 较难 择一个选恰当 股的利分配率 ，比最 大 度地限 实股现利配的分最终 目标。
利 ，
会受也到 方多 面素因影＿ 的 口 向限和 。制如法律方的限面制 ， 放发股票股利 按法需定程序办增理资续 手 上市公司， 在 上市 的三年 后不内发放得 股股票利 等 。东的股愿也会影意股响利的放形发 式 ，股东于由待对险的风度和税态收政 利有弊， 公司 在择过程中选， 应合综 考各虑面 因方 ， 素权各经济衡主体利的益 的策影 响而倾向 不于 同的股利 支 付 方系 ， 制定 关适合出公本特点司的 股利 政。 因式此 ，公司 在择股利选支付方式时 ， 策 在。务实 中 由，股于东与 司之 间存公 应 综 合考虑各 面 因方 及不素同方式 所 信息在不称对， 股政策利成为就公将 司 产 的影生响 ，既可 以 单独使其 中用 也一采用可括包现股 利和股金票 股利 信 息 传给 股递 的最东 便宜 而且大在 多 种 ， 数情 况相 下当准的确法。方股 利增的减 变化 成预期为未来盈 余 坏 好的志标 ， 因 同时包并括认股权发行 综的合策政， 这也是 前目 我 国大部 分的上公 市所司 采 的用利股策 。 政股利 政策作为司公务财管理重要的 容内之 ，公司在确定一股政策利前应之 衡各权 种因的素弊利得 ，结失合自身实 际况陪， 择适选本合公的 股 利司策政 模式和 利发股放式 ，方制 定理的股合政利
而
定稳股 利政 的趋策 于流主。 在美、国 英 、加拿 国等大比 成熟 较的本市资场 中， 公司通 倾向常于支 稳付定而 续持增 定 稳的利政股策可以向场 市 三）（ 定固或续持增长的股利政策 长的股 利 。 可消除以投 该政策 公是司 每将 发年放 的每股 传 公 司正 常递发 的信息展 ，资 关于者来股 利未的确不定 ，感 从增而 股 额利定一在个定固平 上水 然，在一 后 段时间 内 ，论财无 务况状如 何， 派 的 发强投者对公司资信心的 。
策，
保并持策政的定。同时稳， 在 定股 制 政策利的程 中，过还参需考行业同中可 利股均额变。 不有只当公司认 为 未盈 来股利在 的配额分定确后 ， 以什么之 比公司 股利政的策，充分 挥股利发策政 的利增加 够能 使将其 发 的派股 利维 额使东股 财富达最到大● 。 也是 司公在 制定 股政 利的 节调作用， 到一 个更高 持的平时水 ，才会提 高年度 式形发放股利，
回
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股利政 响策一的个要重因。 公司资金 股素利政 是策公司对 股 利分所配采 取 的 策 略， 括股包 支付利 率、股 支付 利 灵活的 周是转 公生产司 营得经 正以 常 行 的进要条件 必在 。公司的正常 营 经
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方等式的定和选确择， 而股 利支付 的 率中， 务财管者理总设法保持一要定数量 确 又是定利股政策的核心， 公 司财务在 的 金现 变和 能力现较 的强价证 有来 券 理 中占有重要管位。 对置于份公司而股 应 各付突种发情况， 公司金现股利的 分 ， 言取什采么 样的股政利，策既会影 响公 配自 然也应以 不及危公 司经 资金营的 司 股的票价 格，进而关系 公 司到东 的 股 动性为前提流。 司公金现股利的付支能 济利益经 ，又会 影响司的公部筹外能 资 力， 在大很度上程受资其变现产力的能 力和内积部 能累力。因 此 在，定股利制 限制 。 政 时 ， 应策 从实情况际出发 ，综合 虑 考２ 资筹 能力。公 司果如有较强筹的 各项 因的素影响 兼顾，公 司发展的要需 股东和对期本收 益的 要求 ， 定制 适合出 单位本经发营的股展利政策， 才能实 现其股价值票大化最 的 目标 。
能资 力， 则可考 发放较 高虑 股利 ，并
以●影 司
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资 筹满来公 司经营足对 币货 资的金 求 ；要 反 之，则要 考虑保 更多 留的金 资用于 内部转周或偿 还将 要到期的债务 。 而言， 般模大规 获利、厚的大公丰司 公 司利 政策股受多 面方因 素的 限较倾于多支向现付金利股； 而创办 时 间 制 和影 响 。大有致以下 几 ： 类 短、 模规、 小险大的风司公 往 ，要 往制限
（ 一一）法律 性制。限公的股司政 利股 的利付支 。策受 到法律法规 制约， 的必须 格严守 遵３ 资本．构结 和资金成 本公 司债。 润利配 的法定分序程制度。 为了和保 护务 和益 权本资 间之应 有该 个最一优的 即最优 资本化结 构，在这 个例比 公 债司人和权股 的东利益， 《 司公法 》、 比 ，例上 ， 公司价值 最大 ，金资成本 低最。由 《 证法 券》 等有法律法关对规利分配股
做 了下如限 ： 制
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股利政策不 ， 同存 留益收也不 同 ，这 １ ．资本
保全限制。 的律法规定 司 公便使 公 司本资结 中权 益资本 比构例偏 得不募集用资的本 （括包股和本资本 离 最 资本优结 ，构 从而公对司股 利政 策 选的产生 择约。 制另 ，外不同 的股利 积公 ）发 股放利。 ２ 本积 资累的制限 规定。公必须 司策还会影响政公司未的筹资来成本。 按年 税度后 利 净润的一定 比例取提 法 留存收 益是 司公 部内筹 资的种重一 要 发同行新股或举 债相 比 ， 不 要需 定盈余公积金。 同 时还鼓励 公提司任取 方式， 意积金。 公提取的公 金只积能用于 补 弥亏损或增转资本， 不能于发放股用 。 利
利３润约束 。 定公规司 计累税净后 利润 必须正数 时才可为 以放发利股， 以前年度亏
必须损额弥足补。 ．４ 偿债力约能束。定规司公须必具
备分的充偿能 债才能力放股 发利 ，司 公无 偿还力务债时 ， 不得支付 股。 利 以股 东使获高得 于股东 资必要 报投酬 股利政策和资金求需 ５ 股权等平 的束约。 规 定司发公放 率 再的投收益资。 股利时必须循遵同同股权、 股同利原同 量切相关 ， 如果 公司面密临良 好的 资 投往 往需要 有量大资 则的。 所有东股一律按持 比股例享有法 合会机和展发前 ，景 金。 就要求司在税后公润中保利留大较 权 益
（ 。二） 契约 限制性 当公司。过通 长比重的 留收益用存投 资于 ，速加企业 发
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资筹费 ， 不用但本 成较低， 而 且 具 很 有的强隐蔽 ，是性一 种较比经济 的 筹资渠 。道 ４ ． 投 资 机 会制约。的从股 财富最东 化大出 。发 公之司以能将税所利后润部 分 全部 或留下 来于用公 司内部积 累， 其 前提 这是部分 一于属东 股的收益 净 可，
利收入 ； 二是 由
股于票 易价格 上交
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避税往往反 对司公放发较高现的
金股 每 股利的发放额 。 这股一 政策投向资 者利。 一些低股另利收的股入东 个因人 传递 税一个了信息： 司经营前景公 好 ，良 负较 ， 轻反欢迎而公多司股利。 分 有利 于树公立的司 良形好 象 增，加 投 公司股资政利策的定制受除以上因素 者对司公信的 心 ，使 公的股票司价格相 的影 外 响， 还通货受膨 胀 公、司所处行业 对 稳 定 。同时有利于资投者规律有地安
策时所必
须考虑ｊ 的趣 。股的利分方 配式 ，主要括现包金 股、 利股票利 、 财股 产 股利 负债、利股等 ，国我 公司法规规定 采现用金利股和股票 利两股 方式 。 其
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金现利股是主最 要的放发式 形，以 上 等其他因素影的，只响有综考虑合种各 排股利收 和入支出 但。一政策的这足 不 关于利股政 选择策 的论讨 是 以就现 金素因，才能制定出 合的股理政策。利 之在处股于利的付与盈余相支节脱 当， 利为股础基进的行 。 司公盈较低时， 稳余不定的股利可能 变 股票利是公司以股票股作为股 利公司 管理 当局在定制公本的股司利 会使 股利 成为公 司的一项 务财 负担， 导 发 放 给东股 一种方的 式，具 不有于现同 政时策 通，常在是合考综了虑上述种各 致 司公 金短资缺， 财 状务况恶 ，化 而 从金股利的特点 。 票股股并不利接直变改 素的基础因， 对上种各同不的利政股 影响公司的策展 。发 每位 东 的股 权比股 例 ，直接增加股东 （不 ）四 正低常 股 利额加 外 股利政 策 财和公富财司产 ，进 行较比 定合理的确利支付股 率，最 终 不 导会致司公资产流 选择符 合本 公司点特与 要需的股 利政 政该是公策每年按一较低的司定固 出 负和债增 加也不 ，增股东权 益加总 策。 常的见股利策有政以几下模式种 额数向股东付正常支利股， 在公盈利司 额 只会， 引所起 有权者各项益目 结构 的（ 一 ）剩余 股利策政 较 多的年 ， 再份股向东付支外股额。 利这 生变发化但。票股股利发放的 ，增加 政了策较大有的活灵 ，既性保股证利分 司流公通在外股票数量的， 股普通股每 该 策政是指 税后 利润满在 公足 又实司现股利与盈利了间之 权益被稀释 ， 将从而使每股盈余和 股每 可行的 投 资方案 需要后的 如，有余则剩 配的稳定 陛， 发派股 ， 反之利不发股 利则。体具运 用 较好的配 ，合这无疑为 那利些润平各水 市 下降 ，价 但 又由股于东持所份 的比 股 每 股位 东 持所股票 的市场值 方式价 为： ． １确最定佳 资方投 案；
２ 确 定． 年 之间波动较大 的司 公提供了一，种较 例 变 ， 由不股票于股利受到不 投方资 所案 资需 金， 确最优定 本资结 为理 的想利股分政策配 因，而为 许多公 总额保仍持变。 但必不须注 的是意， 一个 年采连 金供应现 的制量约 ，又可 以过通稀股 构释 ，使综合本资成本最低； 率３ 最．限度大 司所采用 。 使权 股票价降格合至理 的交 易范围 ，增 地用留存利收益 融通 来资方 案投中 所 这用政种策的公司 ， 冒着将使东股认们
一
需的权 资金 益 ； ． ４当投方案所资需的权
为额部外分为成定固股的风息险。就 公司也采用适应当的方式表哪些明 益资 金经 得到满已 后足，如 再果有 剩说是 ，是额外股利部 分，否则司公利一旦润 下 余， 司公才剩 余将盈 余为作 股利放给发 潜在 投的资者债或人均可能权此因 东。股该政策 际实将上股分配利作投 为降， 使 资 机 会因变的 量，在盈利 平水 不的变 而错误地情断公判 的司真实财状况务 化一 一，种这 股息“粘 况下， 股与利投 机会 的资寡多反呈方 公向司的筹能资力弱的 面必局予须避以。免 变动 ：而 投在资机维持会 不的情变况下 ， ” 比性以较 四上股种政利 ， 剩策股利 余股 利发 额放将与 公司每 年盈 利 变的动 而 方 同变向。动其 的是目为了降筹低 政策资和固 定 利率股 策政都属 于动 变的 股政利策， 而 固 定持或增长续的股 利属 本，成保 理 持想资本的构。但 结却视忽 证 保股了利稳 有中 了利的不股定确性， 将 致导各 期 股忽 利稳定 的股利政策 ， 于， 升正低常 利股额外加 股利 政策介于 二高忽。低 者之间 ， 一定的有灵性。活种几式各模 （ ）二固定 利支股付率策政
加交易
，量 改善其流性。这种动式方 可 向投资以者传 递个积一极 息 信： 司公具 有良 的成好预长期相反。 ，投资者 也可 会能认为 是这个消一信 极息： 司公生 发财 务难困 而采用股票 股 取代利 金现股 利。 另股外股票 的利管理费用远远高于 现金利股。 样 的同 公，司用哪种方式发采放股
这一政也策 叫动变利政策股 。它 是指 每年利股支率付持不保，变 公司按即 当 税年后净利的定固例比分股利配， 随 后税利净 的增减变动。 而就这证保公 了司股的利支付与公 的盈 利状司之况间 保持 稳 定关。系 但由每年于利随盈利股 况状而频繁变 ， 可能化传递给股市票 场的 公是司经不稳营定信的息 这，利不 于稳 股定票格价， 立树良好 的象 ；
形而且 较难 择一个选恰当 股的利分配率 ，比最 大 度地限 实股现利配的分最终 目标。
利 ，
会受也到 方多 面素因影＿ 的 口 向限和 。制如法律方的限面制 ， 放发股票股利 按法需定程序办增理资续 手 上市公司， 在 上市 的三年 后不内发放得 股股票利 等 。东的股愿也会影意股响利的放形发 式 ，股东于由待对险的风度和税态收政 利有弊， 公司 在择过程中选， 应合综 考各虑面 因方 ， 素权各经济衡主体利的益 的策影 响而倾向 不于 同的股利 支 付 方系 ， 制定 关适合出公本特点司的 股利 政。 因式此 ，公司 在择股利选支付方式时 ， 策 在。务实 中 由，股于东与 司之 间存公 应 综 合考虑各 面 因方 及不素同方式 所 信息在不称对， 股政策利成为就公将 司 产 的影生响 ，既可 以 单独使其 中用 也一采用可括包现股 利和股金票 股利 信 息 传给 股递 的最东 便宜 而且大在 多 种 ， 数情 况相 下当准的确法。方股 利增的减 变化 成预期为未来盈 余 坏 好的志标 ， 因 同时包并括认股权发行 综的合策政， 这也是 前目 我 国大部 分的上公 市所司 采 的用利股策 。 政股利 政策作为司公务财管理重要的 容内之 ，公司在确定一股政策利前应之 衡各权 种因的素弊利得 ，结失合自身实 际况陪， 择适选本合公的 股 利司策政 模式和 利发股放式 ，方制 定理的股合政利
而
定稳股 利政 的趋策 于流主。 在美、国 英 、加拿 国等大比 成熟 较的本市资场 中， 公司通 倾向常于支 稳付定而 续持增 定 稳的利政股策可以向场 市 三）（ 定固或续持增长的股利政策 长的股 利 。 可消除以投 该政策 公是司 每将 发年放 的每股 传 公 司正 常递发 的信息展 ，资 关于者来股 利未的确不定 ，感 从增而 股 额利定一在个定固平 上水 然，在一 后 段时间 内 ，论财无 务况状如 何， 派 的 发强投者对公司资信心的 。
策，
保并持策政的定。同时稳， 在 定股 制 政策利的程 中，过还参需考行业同中可 利股均额变。 不有只当公司认 为 未盈 来股利在 的配额分定确后 ， 以什么之 比公司 股利政的策，充分 挥股利发策政 的利增加 够能 使将其 发 的派股 利维 额使东股 财富达最到大● 。 也是 司公在 制定 股政 利的 节调作用， 到一 个更高 持的平时水 ，才会提 高年度 式形发放股利，
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