资本
CAPITAL
项目投资的经济可行性分析
□
王文棣
杨
萌
摘要投资，是针对一个项目的可行性进行分析，以
确定项目的可实施性，以及预期可以实现的经济利益。
本文从静态评价指标和动态评价指标对投资项目进行经济分析。关键词
现金流量
净现值法
可行性分析
中图分类号：F830
文献标识：A
投资项目一般都投资金额大、期限长、风险高、不可逆,所以在项目投资过程的考察和决策阶段必须要充分考虑项目的可行性分析，把各种可能出现的情况都考虑进去，从技术上实行经济分析。在这些可行性的研究分析中，最核心的内容就是投资项目经济可行性分析。投资项目的经济可行性分析，一般都是通过两类经济评价指标来进行评价的，即静态评价指标和动态评价指标。在项目投资决策经济可行性分析中应该考虑动态指标的运用。把静态指标和动态指标结合起来考察项目的经济可行性，如果只是单纯的运用还是不够的，还需要在动态中动态的运用，运用动态的观念、动态的信息、动态的方法来进行动态指标的测算和评价，让投资决策更加地接近未来的市场变化和资金变化，增加项目的可行性的正确性，在市场竞争中获得更多的胜算。
一、项目现金流量
项目的可行性研究和经济评价都必须依靠现状分析和发展
预测,但是因为现实原因的各种不足和局限性,所以任何项目的预测都不可避免地会有误差。因而项目的可行性研究和经济评价具有风险性和不确定性。在研究分析中,风险性和不确定性对最后所得的影响甚大,所以我们要在可行性研究和经济评价中充分考虑风险性和不确定性，采用科学的方法去估计风险和不确定性，全面系统地对各种可能影响投资项目的因素进行分析和估计,并找出解决问题的方法,提高投资项目选择的合理性和有效性。
现行项目经济分析中常用方法之一是净现值法(NPV),其数学模型为：
式中-寿命周期内的净现值；Ft-项目第t年的净现金流量；n-投资项目的寿命周期；t-现金流量发生的年份序号；
i0-基准收益率,
即投资者的目标收益率。
是反映项目在计算期内获利能力的动态指标。当
≥0时，项目经济可行；反之则不可行，
且在多方案对比时，0的值越大，则表明方案相对优越。现行的净现值法中各参数Ft、n和i0一般都是确定型的，考虑到经营风险及不确定性因素的影响，那么项目的寿命周期n也应为随机变量，且由于投资、成本、价格和销售量等也都是随机变量，这就使得由它们决定的项目各期净现金流量Ft也是随机变量。在净现值法中，净现金流量取决于基准收益率。
二、基准收益率的确定
基准收益率一般根据行业同类投资项目的赢利水平，银行贷
款利率以及对项目财务分析的预测和投资者的预期来确定。但
是针对项目投资的风险性和不确定性，应该在前者的基础上增加加风险收益率来确定基准收益率。一般来说，项目风险性和不确定性越大，风险收益率就应该越大，则基准收益率定得越高。
在采用基准收益率技术对投资项目进行动态经济评价时，基准收益率的估计对企业来说是一个非常复杂且十分重要的问题。基准收益率的选择应该从多方面予以考虑。首先，基准收益率的理论下限标准是银行贷款平均利率，如果基准收益率低于这个水平，投资项目将无法获利。其次是以行业平均利润率为基准收益率，体现了本行业投资利润率的标准。若低于这一标准，即使投资项目不亏本，也会使行业平均利润水平下降。三是以企业的平均资金成本为基准收益率，说明项目的资金利润率若不能高于企业的资金成本，实际上是无利可图的。最后，从收益的方面考虑，在项目现金流量相同的前提下，基准收益率的不同会给经济评价带来相反的结论。
三、动态掌握项目投资分析的动态估计
为了更加科学和合理地预测和确定基准收益率，以便对项目
投资的可行性进行更为科学和合理的分析和预测，提高项目投资的可行性，我们还应该科学掌握在项目投资分析的动态估计，认真考虑影响动态估计的各种因素。
投资项目动态经济评价要求在进行分析时充分考虑市场的可变性。首先，我们在考虑项目可行性的分析是进行大量的市场调查，重点分析该产品和同类产品的市场情况，消费者的接受程度以及市场的构成、动向和发展趋势。其次，通过科学和合理的分析方法对收集到的市场数据进行定性和定量分析，在理论模式下分析其数据可行性，探讨其实际中的可行性。最后，根据分析的结构进行初步投资，并且在这个投资过程中不断对项目投资的分析进行修正，以获取最大的投资收益。
投资项目动态评价要要求我们从宏观经济上进行分析。宏观经济对微观经济有着重要的影响，在进行项目投资的可行性分析时也充分考虑宏观经济的运行。宏观经济的运行情况和变动情况，国家经济调控手段的方式和转变，会对项目投资产生重大影响的。
投资项目动态评价要求我们掌握国际和国内的经济运行情况。在这个世界经济发展越来越紧密的时代，进行一个项目投资，我们不可以忽略国内外经济的情况和变化。随着市场的融合，一些产业在升级，一些产业在淘汰，所以我们应该扩大对国内外市场的发展情况和趋势的分析，掌握更多的信息和更好地利用信息，使投资决策更加科学和合理，增强其成功性。
在进行项目投资经济可行性分析和预测时，只有全面地掌握各方各面的信息，分析各种风险，研究各种可行性，得出一个更加接近现实、更加合理、更加科学的可行性方案和结论，指导项目投资，以期获得更多的项目投资收益。□
（作者单位：王文棣，中南财经政法大学经济学院；杨萌，南昌航空大学科技学院）
参考文献：
[1]简德三．项目评估与可行性研究．上海财经大学出版社．2004．[2]杨华峰，贾增然，张勤．投资项目经济评价．中国经济出版社．2000．
决策&信息（下半月刊
）
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2008年第4期总第40期
资本
CAPITAL
项目投资的经济可行性分析
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王文棣
杨
萌
摘要投资，是针对一个项目的可行性进行分析，以
确定项目的可实施性，以及预期可以实现的经济利益。
本文从静态评价指标和动态评价指标对投资项目进行经济分析。关键词
现金流量
净现值法
可行性分析
中图分类号：F830
文献标识：A
投资项目一般都投资金额大、期限长、风险高、不可逆,所以在项目投资过程的考察和决策阶段必须要充分考虑项目的可行性分析，把各种可能出现的情况都考虑进去，从技术上实行经济分析。在这些可行性的研究分析中，最核心的内容就是投资项目经济可行性分析。投资项目的经济可行性分析，一般都是通过两类经济评价指标来进行评价的，即静态评价指标和动态评价指标。在项目投资决策经济可行性分析中应该考虑动态指标的运用。把静态指标和动态指标结合起来考察项目的经济可行性，如果只是单纯的运用还是不够的，还需要在动态中动态的运用，运用动态的观念、动态的信息、动态的方法来进行动态指标的测算和评价，让投资决策更加地接近未来的市场变化和资金变化，增加项目的可行性的正确性，在市场竞争中获得更多的胜算。
一、项目现金流量
项目的可行性研究和经济评价都必须依靠现状分析和发展
预测,但是因为现实原因的各种不足和局限性,所以任何项目的预测都不可避免地会有误差。因而项目的可行性研究和经济评价具有风险性和不确定性。在研究分析中,风险性和不确定性对最后所得的影响甚大,所以我们要在可行性研究和经济评价中充分考虑风险性和不确定性，采用科学的方法去估计风险和不确定性，全面系统地对各种可能影响投资项目的因素进行分析和估计,并找出解决问题的方法,提高投资项目选择的合理性和有效性。
现行项目经济分析中常用方法之一是净现值法(NPV),其数学模型为：
式中-寿命周期内的净现值；Ft-项目第t年的净现金流量；n-投资项目的寿命周期；t-现金流量发生的年份序号；
i0-基准收益率,
即投资者的目标收益率。
是反映项目在计算期内获利能力的动态指标。当
≥0时，项目经济可行；反之则不可行，
且在多方案对比时，0的值越大，则表明方案相对优越。现行的净现值法中各参数Ft、n和i0一般都是确定型的，考虑到经营风险及不确定性因素的影响，那么项目的寿命周期n也应为随机变量，且由于投资、成本、价格和销售量等也都是随机变量，这就使得由它们决定的项目各期净现金流量Ft也是随机变量。在净现值法中，净现金流量取决于基准收益率。
二、基准收益率的确定
基准收益率一般根据行业同类投资项目的赢利水平，银行贷
款利率以及对项目财务分析的预测和投资者的预期来确定。但
是针对项目投资的风险性和不确定性，应该在前者的基础上增加加风险收益率来确定基准收益率。一般来说，项目风险性和不确定性越大，风险收益率就应该越大，则基准收益率定得越高。
在采用基准收益率技术对投资项目进行动态经济评价时，基准收益率的估计对企业来说是一个非常复杂且十分重要的问题。基准收益率的选择应该从多方面予以考虑。首先，基准收益率的理论下限标准是银行贷款平均利率，如果基准收益率低于这个水平，投资项目将无法获利。其次是以行业平均利润率为基准收益率，体现了本行业投资利润率的标准。若低于这一标准，即使投资项目不亏本，也会使行业平均利润水平下降。三是以企业的平均资金成本为基准收益率，说明项目的资金利润率若不能高于企业的资金成本，实际上是无利可图的。最后，从收益的方面考虑，在项目现金流量相同的前提下，基准收益率的不同会给经济评价带来相反的结论。
三、动态掌握项目投资分析的动态估计
为了更加科学和合理地预测和确定基准收益率，以便对项目
投资的可行性进行更为科学和合理的分析和预测，提高项目投资的可行性，我们还应该科学掌握在项目投资分析的动态估计，认真考虑影响动态估计的各种因素。
投资项目动态经济评价要求在进行分析时充分考虑市场的可变性。首先，我们在考虑项目可行性的分析是进行大量的市场调查，重点分析该产品和同类产品的市场情况，消费者的接受程度以及市场的构成、动向和发展趋势。其次，通过科学和合理的分析方法对收集到的市场数据进行定性和定量分析，在理论模式下分析其数据可行性，探讨其实际中的可行性。最后，根据分析的结构进行初步投资，并且在这个投资过程中不断对项目投资的分析进行修正，以获取最大的投资收益。
投资项目动态评价要要求我们从宏观经济上进行分析。宏观经济对微观经济有着重要的影响，在进行项目投资的可行性分析时也充分考虑宏观经济的运行。宏观经济的运行情况和变动情况，国家经济调控手段的方式和转变，会对项目投资产生重大影响的。
投资项目动态评价要求我们掌握国际和国内的经济运行情况。在这个世界经济发展越来越紧密的时代，进行一个项目投资，我们不可以忽略国内外经济的情况和变化。随着市场的融合，一些产业在升级，一些产业在淘汰，所以我们应该扩大对国内外市场的发展情况和趋势的分析，掌握更多的信息和更好地利用信息，使投资决策更加科学和合理，增强其成功性。
在进行项目投资经济可行性分析和预测时，只有全面地掌握各方各面的信息，分析各种风险，研究各种可行性，得出一个更加接近现实、更加合理、更加科学的可行性方案和结论，指导项目投资，以期获得更多的项目投资收益。□
（作者单位：王文棣，中南财经政法大学经济学院；杨萌，南昌航空大学科技学院）
参考文献：
[1]简德三．项目评估与可行性研究．上海财经大学出版社．2004．[2]杨华峰，贾增然，张勤．投资项目经济评价．中国经济出版社．2000．
决策&信息（下半月刊
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2008年第4期总第40期