高善文 宏观经济 光大证券 基金经理评价： 非常好地阐释了宏观经济理论，并运用于中国实际，精确预测宏观经济走势和经济政策；具备前瞻性、及时性、对方向把握较好；自成体系、有独立观点、深入浅出、具操作性；数据翔实、逻辑性强、主题报告式研究更加深入与细致，对投资的指导意义强。 研究领域观点：2006年下半年起步入通缩 随着国内供给能力的快速形成和释放，中国经济总体上正从前几年供不应求的状态逐步过渡到供大于求的状态；目前供大于求的状态已经初步确立，并将变得越来越明显和严重；由于体制改革和经济转轨的原因，银行体系“惜贷”现象再次出现，并可能长期存在，从而加大了未来经济调整的难度；从目前的情况看，中国经济有可能从2006年下半年起逐步进入通货紧缩状态。 男／34岁／北京大学硕士、日本国立政策研究大学院修士、人民银行研究生部博士／从业3年。1995．7-2000．9，人民银行办公厅主任科员；2001．9―2002．12，亚洲开发银行研究所实习；2003．3-2003．7，国务院发展研究中心金融所副处长；2003．7至今，光大证券研究所首席经济学家 徐妍、陈李、施恒撕(研究小组)策略研究申银万国 基金经理评价： 创新、及时、理性；资料丰富、涵盖内容多；数据分析能力强；从增长、估值及资产安全性等多角度分析A股市场，逻辑性强；准确判断行情拐点；善于归纳市场变化的特点，有一定前瞻性。 研究领域观点：经济回升1―2年后迎来牛市 A股市场在完成与国际市场的接轨后，尴尬地遭遇下滑经济周期。完成股权分置改革后的全流通市场，开放度必然加大，在经济周期重新回升的1―2年后，将迎来高速发展的牛市。 徐妍／女／29岁／复旦大学硕士／从业5年。2001年7月至今，申银万国证券研究所 陈李／男／28岁／复旦大学硕士／从业4年。2002年7月至今，申银万国证券研究所 施恒新／男／28岁／上海交通大学学士／从业7年。1999―2001年，国元证券；2001年至今，申银万国证券研究所 葛新元 金融工程 国信证券 基金经理评价： 数理逻辑较好、对估值模型理解深刻；为市场的基本面分析建立了强大的数量平台；对衍生产品、新股定价准确度颇高，显示出将理论知识与国内市场结合的深厚功力。 研究领域观点：金融产品创新成为研究核心 中国证券市场的金融工程研究走过了三个阶段：第一阶段，随着机构投资者的出现，金融工程研究主要致力于组合投资和风险管理等领域；第二阶段，伴随着价值投资理念的普及，估值理论和方法成为国内金融工程研究的重点；现在，伴随着衍生产品市场的逐步发展，金融产品的创新将成为金融工程研究的核心。随着金融工程研究的深化，数量化分析的理念正逐步渗透到证券研究的各个领域，金融工程已成为证券研究的基础。 男／33岁／北京师范大学博士／从业4年。2002．7－2004．9，湘财证券研发中心金融工程分析师；2004．9至今，国信证券经济研究所首席金融工程分析师 王晓东 债券研究 国泰君安 基金经理评价： 研究深入、整体趋势预测准确；观点鲜明独到、逻辑严谨具有预见性。 研究领域观点：2006年债券市场将有更多突破性产品 2005年的债券市场，除大行情外，更有以短期融资券为重要代表的制度产品创新。2006年企业债市场将迎来革命性的突破，资产证券化等新产品亦将登场。未来数年内，伴随着利率市场化进程的日益深入、人民币资本项目可自由兑换的逐步实现，债券市场必将回归资本市场的主角地位。 男／35岁／北京大学理学士、复旦大学经济学硕士／从业6年。1997．7-1998．11，浦发行浦东机场办事处项目信贷员；1998．11-2000．7，浦发行总行外汇交易室外汇交易员；2000.7-2003.7，国泰君安证券研究所金融工程部研究员、负责人；2003．7至今，国泰君安证券研究所债券部经理 章 飚 衍生品研究 国泰君安 基金经理评价： 研究能力、数量分析能力、创新意识较强，及时性较佳；深刻理解衍生证券的理论和实践，对权证和ETF都有较好的造诣，研究领先；开发新产品能力较强，定价合理，投资指导性强。 研究领域观点：2005年一中国权证市场元年 今后几年，国内权证市场将会有更大的发展，5年内将成为全球最重量级的权证市场之一。在权证之后，期权市场、股票指数期货市场、利率期货市场等一系列金融衍生品市场都会相继推出。 男／36岁／厦门大学博士／从业8年。1998年至今，国泰君安证券股份有限公司 朱卫华 食品饮料 招商证券 基金经理评价： 对行业理解深刻、跟踪紧密；战略分析较好；具有独到见解；推荐股票表现出色。 研究领域观点：销售半径大的公司首选茅台、伊利 按产品销售半径划分，销售半径小的代表性公司成长速度慢而稳健：销售半径大的公司成长速度快，但稳健与否要考虑管理层的能力，该类公司又可分高端化与大众化两条路线。从成长性与风险度配比看，我们偏好销售半径大的龙头公司甚于销售半径小的公司，进一步从品牌体系建设、经营策略、成长阶段角度看，我们以茅台、伊利为高端化与大众化公司中的首选品种。 男／29岁／清华大学本科、中国科技大学工程管理硕士／从业5年。2001．7―2003．4，国信证券经济研究所；2003．4至今，招商证券研发中心 赵金厚 农林牧渔 申银万国 基金经理评价： 对行业理解深刻、功底扎实；产业链角度分析，视角独特；分析公司较深入。 研究领域观点：看好具资源优势和为农服务类公司 受现有土地制度、生产组织、价格水平等因素制约，农业上市公司想获得高速发展并不容易。相对而言，应主要看好以下两类：具有土地、水面等资源优势，如“北大荒”(600598)；为农服务类，如种子行业的“登海种业”(002041)、兽用生物制品行业的“中牧股份”(600195)、农产品流通业的“农产品”(000061)、饲料行业的“通威股份”(600438)等。 男／41岁／上海大学硕士／从业9年。1997．4-1999．3，金华信托证券研究所行业公司研究部副主任；1999．3至今，申银万国证券研究所农业、食品、轻工行业首席分析师 李质仙 纺织和服装 国泰君安 基金经理评价： 具有丰富的行业知识、对行业理解深入、8艮踪分析时期长紧密联系行业动态，能准确把握行业及相关公司变化趋势。 研究领域观点：
优胜劣汰为兼并重组将频繁发生 纺织行业靠劳动力低廉带来的优势难以持久，受人民币不断升值的逼迫，未来的优胜劣汰和兼并重组将更加激烈；行业的增长动力也将由单纯的出口拉动转变为内需和出口双重拉动。在此背景下，少量的优势企业，依靠技术、品牌和营销网络的优势，通过兼并重组，不断扩大市场占有率，能够获得超常发展；但多数弱势企业，依靠劳动力和数量扩张的优势将丧失。上市公司中，70多家公司中多数不具有持续增长的能力，具有竞争优势、占据行业(或子行业)龙头地位、能够持续增长的公司不过十几家。 男／49岁／中国人民大学研究生结业／从业8年。1979．6-1989．8，北京光华染织厂销售科科长；1989．9-1994．1，国家纺织工业部体制改革司干部；1994．1-1998．8，中国纺织总会经济贸易部副处长；1998．8-1999．8，国泰证券公司信息研究中心研究员、行业部经理；1999．8至今，国泰君安证券研究所历任研究员、所长助理、公司机构客户部副总经理 王 峰 造纸印刷 国泰君安 基金经理评价： 对行业长期跟踪，能准确把握行业及相关公司发展趋势准确判断纸浆价格下跌；评级准确且坚定。 研究领域观点：产能扩张型企业有望保持优势 造纸行业无论生产与消费近三年来一直保持着两位数的增长速度，行业集中度迅速提高，产品档次、质量以及盈利状况等均得到较大改善。其主要原因是国内外资金大量的进入，导致部分高端产品供给迅速增加，市场竞争越来越激烈，不少规模不经济、业绩较差的企业逐渐退出市场。另一个重要原因是随着环保要求的提高或重视程度的加强，大量环保不达标的中小企业被强制性关闭。不少国有老企业由于体制不够灵活、历史包袱较重等原因，产品规模小、成本高，已逐渐丧失竞争能力。“晨鸣纸业”、“华泰股份”等部分近年来产能持续扩张的企业已取得明显优势，中长期来看这种优势有望持续。 男／42岁／复旦大学国际金融专业硕士／从业10年。1996．6至今，国泰君安证券研究所 王 野 煤炭开采 中信证券 基金经理评价： 对重点公司跟踪及时到位；报告有深度，推荐有成效立场坚定；准确预测煤炭价格的走势及七月份煤炭股的反弹。 研究领域观点：煤炭行来2006年利润负增长 我们预计2006年煤炭均价下跌8―12％，煤炭行业总利润经历了2003―2005年60．65％、122．83％、75％的高增长，2006年将首次由于煤价回落，出现17．36―26．44％负增长。目前市场已经对2006年的煤价回落有所反映。在煤炭行业业绩最好的2005年，煤炭类上市公司股价总体出现了超过50％的跌幅。我们对2006年煤炭行业的投资策略是：虽然行业顶峰回落，但资源禀赋丰富、产能可能大幅增长型的上市公司赋予了底部介入的机遇。 男／36岁／哈尔滨工业大学学士、清华大学经济管理学院金融MBA／从业6年。1992―1998，东北电管局；2000．7―2005．5，招商证券研发中心；2005．5至今，中信证券 侯继雄 石油化工 国泰君安 基金经理评价： 研究深入、分析视野开阔、方法先进，能准确把握行业及相关公司变化趋势；多篇报告正确预测了行业态势。研究领域观点： 未来两年仍无亏损可能 国内经济重化工趋势明显，石油消费的稳步增长和石化产品消费的快速增长格局不会改变。而石油供给瓶颈依然存在，50美元／桶的高油价还将振荡1-2年。受供给增长和高油价压制需求的双重打压，石化业盈利将呈现振荡、盘整、下滑之势，但未来两年平均盈利仍会好于周期平均水平。原油勘探及开采业、石化业未来一年缺乏趋势性的大机会：炼油业因国内对成品油价格的管制而处于低迷状态，资源价格调整将为炼油业务的盈利恢复提供契机。 男／31岁／清华大学博士／从业5年。2000．12-2001．10．国泰君安证券企业融资部；2001．10至今，国泰君安证券研究所研究员 康 凯 基础化工 国泰君安 基金经理评价： 行业投资机会分析深入、把握准确；对重点公司跟踪情况好。 研究领域观点：促进技术升级和产业升级势在必行 原油价格猛涨和下游需求增势减缓，使以石油为原料的化工行业面临上下夹击的艰难境地。高能耗、低产出、资源利用率低的粗放型发展已难以为继，立足于高新技术的开发、加大产业结构和产品结构调整力度、通过资源的高效利用和循环利用，促进技术升级和产业升级已经势在必行。会有相当多的企业在这一转变过程中被淘汰出局。我们仍然坚持看好技术垄断、资源垄断等具备可持续增长能力的优秀企业。 男／33岁／华南理工大学硕士／从业9年。1996．4-1997．10，深圳天玉有机硅公司生产技术部主管；1997．10-2002．10，大鹏证券综合研究所行业公司部经理、基础化工行业研究员；2002．10至今，国泰君安证券研究所行业公司部经理、基础化工行业研究员 魏兴耘 电子 国泰君安 基金经理评价： 能提供和上市公司的接触机会；功底扎实、挖掘新公司能力强，多篇报告正确预测了行业态势；对“火箭股份”、“航天电器”、“航天信息”等分析到位。 研究领域观点：军工板块仍是投资中的强势品种 电子元器件行业具有明显的景气周期特点。2005年以来全球半导体市场的运行数据表明此轮景气周期的下降阶段要比市场预期来的更加平滑和温和。国内半导体产业虽然越来越紧密地与全球半导体市场联系在一起，但由于全球制造产业向国内迁移，以及内地庞大的消费市场的拉动，使得国内半导体产业的成长将以高于全球平均增长速度的步伐前进。我们预期2006年电子元器件行业的市场环境将略好于2005年，其中细分行业中的龙头企业随着业绩的提升将充满投资机会，军工板块仍然是投资中的强势品种。 女／37岁／厦门大学经济学博士／从业12年。1994．9-1996．12，南方证券研究员；1997．1至今，国泰君安证券研究所高级研究员 潘建平 非金属类建材 兴业证券 基金经理评价： 对水泥及玻璃行业大趋势把握较为准确；对重点公司了解深入，积极调研，跟踪紧密；动态点评做得好。 研究领域观点：处于景气低谷 受宏观调控影响，行业整体和上市公司处于景气低谷阶段，何时回升有待宏观调控淡出及经济走向新一轮上升通道。中长期趋势看，受惠于城镇化阶段对基础设施和房地产建设的持续大规模投入，龙头企业有望在行业结构性调整中脱颖而出。 男／28岁／同济大学管理学博士研究生、律师／从业5年。1999．12-2000．12，福州至理律师事务所；2001．5－2005．9月，兴业证
券研发中心高级研究员、咨询服务部经理；2005．9至今，中信投资研究(香港)有限公司投资分析师(经理级) 郑 东 钢铁 国信证券 基金经理评价： 公司基本面了解深入、基础扎实；行业策略和公司推荐有较高的前瞻性和准确率；对行业和公司周期低点判断准确。 研究领域观点： 行业调整至少需时2年 2005年以来由于产能的快速释放超过了消费的增长，致使绝大多数钢铁产品出现了供过于求的局面。国家对钢铁行业的调控，又加剧了供需不平衡的状况，预计此次行业调整至少需要2年时间。2005、2006年钢铁行业盈利能力将明显下降，但在行业周期调整过程中，优势企业凭借其高端产品结构及优越的产业链战略仍具有较强的抗周期性。长期来看，当前钢铁行业景气回落属于上升阶段的调整，今后几年，国内钢材需求仍将快于GDP增长速度。 男／45岁／中国人民大学研究生／从业8年。1983．7-1998．8，国家冶金工业部规划司处长；1998．8-1999．8．国泰证券信息研究中心高级研究员；1999．8-2004．8，国泰君安证券研究所研究员；2004．8至今，国信证券经济研究所钢铁有色行业首席分析师 张 镭 有色金属 招商证券 基金经理评价： 经验丰富、功底扎实、行业判断准确；对公司基本面变化研究超前；对有色小品种研究(如钛行业)相当深入。 研究领域观点：投资机会向一体化深加工型企业集中 基本金属价格见顶迹象日益明显，目前从产业链角度看，行业内投资机会进一步向具有核心竞争力的一体化深加工型公司集中，资源型公司对投资者的吸引力逐渐丧失；从子行业角度看，钨、钛、黄金、锌等小金属公司的投资机会看好。另外，IPO公司和全流通背景下资产重组带来的投资机会也值得关注。 男／32岁／清华大学MBA／从来3年。1994－2000，洛阳铜加工集团有限责任公司工程师；2003年至今，招商证券研究发展中心高级分析师 胡雅丽 家电、休闲品和奢侈品 招商证券 基金经理评价： 对行业了解深入、覆盖面广、逻辑清晰：重点公司跟踪及时、对小公司研究极具特色。 研究领域观点：盈利水平平缓下降 制造业低成本优势充分体现后、在产能过剩背景下，公司持续竞争需依靠规模和管理水平；行业整体盈利水平趋向平缓下降：龙头公司基本集中在上市公司，部分有望逐步建立国际竞争力。 女／武汉大学管理学硕士／从业3年。2002．8－2003．3，鹏华基金研究部实习；2003．7至今，招商证券研发中心分析师 赵雪桂 汽车和汽车零部件 光大证券 基金经理评价： 重点公司分析透彻，具前瞻性；个股研究深入，推荐股票及时、坚决。研究领域观点： 轿车新增产能进入扩张高峰 2005年轿车销量增长预计仍可达到15％，2006年在10－15％间(过高的增长率将加剧资源紧张压力，引发产业政策取向转入“适度限制”)。而同时，轿车新增产能预计将于2005－2006年进入扩张高峰，在需求下降时，全系列降价成了厂商宣泄产能压力的主要手段。预计中国轿车厂商5年内平均净利率水平将从2004年的10％跌至3％，与国际接轨。从长期看，在能源紧张局面有效缓解、政府减税让利(中国汽车消费总体税费水平偏高)、不断增长的人均GDP三因素综合作用下，在未来某个时点，中国轿车业依然可能迎来第二次需求高峰。 女／32岁／上海财经大学硕士／从业5年。2003年至今，光大证券研究所 许运凯 机械 国泰君安 基金经理评价： 行业和公司基本面研究超前；对行业有整体把握、公司跟踪紧密；重点品种推荐坚定、投资价值把握到位 研究领域观点：子行业景气周期差异大 受宏观调控、原材料价格以及人民币升值的影响，行业增速目前平稳回落，但各子行业差异比较大，景气周期不一致：港口机械、能源装备以及部分通用设备仍保持增长，相应的龙头企业盈利持续增长。未来3－5年，受投资需求增长、城镇化进程以及全球产业转移等因素驱动，行业整体增长依然看好，尤其是部分装备制造业和龙头企业将面临发展机遇。 男／35岁／复旦大学博士／从业5年。2000．11至今，国泰君安证券公司研究所 彭继忠 电力设备 国泰君安 基金经理评价： 行业跟踪较为全面及时；公司价值的趋势判断先人 研究领域观点：行来景气度高 由于电厂和电网投资的增长，目前不论是发电设备和输变电设备行业均表现出很高的景气状况。但行业也面临诸如原材料涨价、竞争趋于激烈等问题。上市公司均为行业龙头，最能反映行业的发展趋势。 男／32岁／清华大学博士／从业5年。2001．4至今，国泰君安证券研究所 罗 � 医药生物 申银万国 基金经理评价： 行业经验丰富、行业走势把握准确；重点公司研究透彻，对“昆明制药”的研究颇具特色；对中药的理解较深入，跟踪“云南白药”非常到位。 研究领域观点：集中度将在30％的基础上大幅提高 从中长期看，未来10年需求增长都将超过两位数，医疗卫生体制改革是行业主要影响因素，基础用药将受到国家推广，同时价格泡沫被逐步挤压，行业会逐步走向规范，产业链各环节利润分配趋于合理，集中度在现有30％的基础上会有大幅提高，产品创新能力成为企业参与竞争的主要核心因素。 女／上海交通大学硕士／从业4年。2002．7至今，申银万国证券研究所 姚 伟 电力及公用事业 国泰君安 基金经理评价： 行业经验丰富；研究工作细致、专业；个股推荐及时。 研究领域观点：投资过热可控与否成为决定趋势的关键 机组投产加速使得供给增速超越需求，行业投资体制导致的投资过热是否可控成为决定行业趋势的关键因素之一。电价体制使得火电企业无法转移燃料成本的剧烈波动，行业毛利率回升至25％的长期稳定水平还需要行业体制的深刻变革；水电企业在一次能源价格高企的时期得以优先发展，长期平均回报水平相对稳定，但短期受到气候、移民开发成本上升等影响，投资回报存在一定不确定性。电力公司如能依赖安全的电力市场，或通过规模的有效扩张抵消利用率的下滑，即可在未来的市场竞争中处于优势，并提升企业价值。 男／28岁／清华大学硕士／从业5年。2001．7至今，国泰君安证券研究所研究员、行业部副经理 刘 都 建筑和工程 国信证券 基金经理评价： 对油气服务行业了解深入，特别是对“海油工程”研究细致深入；研究态度积极。
研究领域观点：竞争加剧驱使行业走向整合 由于投资总量仍然保持――定的惯性，建筑业生产经营2005年依然处于较快增长的轨道上，预计全年行业总收入同比增长22％，利润总额增长30％左右。未来5年内，较低的进入壁垒将使得整体行业竞争继续加剧，同时也在不断规范中走向整合和成熟。在整体行业走向整合的过程中，大量竞争实力弱的建筑企业将被淘汰，具备丰富工程经验、管理规范和技术专业性强的工程承包商将从中获益。 男／31岁／南京大学经济学学士、清华大学硕士／从业5年。1996．7―1999．9，江苏出版集团选题策划、编辑；2001．7-2004．6，申银万国证券研究所财务顾问部研究员、高级项目经理；2004．6―2005．2，海通证券研究所建筑行业分析师；2005．2至今，国信证券经济研究所资深分析师 马晓立 航空运输 联合证券 基金经理评价： 对行业变化敏感、理解角度特别、有一定说服力；对航油市场认识深刻；对机场行业研究独到。 研究领域观点：航空股最大的卖点在于人民币升值 高油价、高税收和低管理水平抑制了国内航空公司的盈利能力。目前，航空股最大的卖点在于人民币升值。人民币在长期内的升值趋势已经确立，因而航空股也在长期内具备了交易性机会。与航空股的高风险不同，机场一方面能够分享航空业的高速增长，另一方面具备地域垄断和政府定价的优势，具备良好的业绩增长和稳定的现金流，是值得市场长明关注并持有的优良品种。 男／32岁／浙江大学政治经济学硕士／从业5年。1999．12-2000．12，浙江工商信托投资公司研究员；2001．3-2003．3，联合证券研究所宏观与券商研究员；2003．3至今，联合证券研究所交通运输行业研究员 于 军 公路港口航运 中信证券 基金经理评价： 对重点公司跟踪和分析及时到位；公路股推荐较好。 研究领域观点：公路板块仍将是最大的投资亮点 经过10月中下旬较大幅度的调整，干线公路股已经成为极具投资价值的板快。未来交通运输领域中最大的亮点仍将出现在公路板块。由于国家“7918”高速公路主干道陆续贯通所带来的网络效应以及汽车保有量的快速增长，干线公路公司进入了一个快速增长期。2005年，总体上说港口正在经历一轮大的投资周期，但盈利增长的周期目前已接近尾声。港口类股将由高成长类股票转变为防御性股票。我们判断航运周期中期向下，所以航运板块只宜配置不宜重仓。 男／40岁／北京交通大学产业经济学博士／从业6年。2000．10至今，中信证券研究部高级副总裁 李 源 通信 中金公司 基金经理评价： 行业理解较为透彻；对重点公司把握准确。 研究领域观点：国内通讯设备企业海外市场空间大 依靠成本优势及良好的产品、服务能力，国内通讯设备企业的综合竞争力逐步提高，在国内市场已占有相当的市场份额。3G、NGN、IPTV等技术的规模应用将带动全球通讯网络逐步进入新一轮的更新换代期，海外市场将为国内通讯设备企业提供巨大发展空间，并成为其未来几年业绩增长的主要动力。综合技术实扎实力、管理及执行能力强的公司将成为全球化竞争中的佼佼者。 女／34岁／美国纽约州立大学Bafflo分院硕士／从业6年。1999．8―2000．9，IDC国际数据公司高级分析员；2000．10至今，中国国际金融有限公司副总经理 魏兴耘、彭继忠(研究小组) 计算机 国泰君安 基金经理评价： 保持对主要公司的持续跟踪；对军工行业投资机会贡献大。 研究领域观点：上市公司中具竞争力的企业不多 由于市场竞争日益激烈，行业整体的盈利提高机会乏善可陈，然而部分细分行业中的优质公司由于具有技术创新优势或市场垄断优势仍具有较强的盈利能力和业绩成长性。就软件而言，中小软件企业不乏成长性活力，但内地资本市场的过高门槛限制了它们的进入，造成国内资本市场与国内软件行业格局完全不匹配的状况。上市公司中真正具有竞争力的企业不多，大部分的企业已经步入僵化逐渐走向股市边缘。 魏兴耘／女／37岁／厦门 大学博士／从业12年。1994．9―1996．12，南方证券研究员；1997．1至今，国泰君安证券研究所 彭继忠／男／32岁／清华大学博士／从业5年。2001．4至今，国泰君安证券研究所 郭海燕 批发零售 中金公司 基金经理评价： 能提供较为细致的行业研究；研究具深度、跟踪及时；基本面分析较好。 研究领域观点：连锁零售企业还是投资亮点 经过近5年的快速发展，产生了一批核心竞争力较强、能够通过扩张和经营管理获得持续增长的领军企业，它们的年均业绩增长率往往超过30％。领军企业的快速发展势必替代竞争力较弱企业的市场份额。总体来看，零售业总体需求增长稳健、强者越强的整合趋势已经摆开，领军企业核心竞争力提升明显，因此是值得做中、长期配置的消费类子行业。百货、超市、家电等业态中快速发展的连锁零售企业依然是零售业的投资亮点。 女／29岁／北京大学学士，复旦大学硕士／从业5年。2001．7至今，中国国际金融有限公司研究部 励雅敏 银行和金融服务 申银万国 基金经理评价： 研究深入、专业、持续、逻辑清晰、跟踪及时。 研究领域观点：银行业的经营模式将逐步发生转变 受宏观经济影响和资本金监管约束，银行业将进入平稳增长阶段。2006年将会是银行在A股和H股市场的融资年。混业经营趋势、金融业对外开放、利率市场化、直接融资渠道增多等将使银行业的经营模式逐步发生转变，包括拓展个人金融业务和中小企业业务、提高中间业务收入比重、加强风险定价能力等等。税收制度改革将对目前税负极重的银行业的构成重大利好，但存款保险制度的实施以及业务转型中的支出也将加大银行的费用。我们对银行业的判断为中性偏好，目前同质性较强的各银行之间的分化将会逐渐明显。 女／29岁／复旦大学学士、上海财经大学硕士／从业5年。2001．3至今，申银万国证券研究所 张 宇 房地产 国泰君安 基金经理评价： 研究质量上乘；观点不容忽视；行业动态和行业政策见解独到。 研究领域观点：开发商盈利模式和被管制的程度有变 房地产行业未来三年仍将持续发展，但随着行业资金密集型的特征越来越明显，开发商的盈利模式和被政府管制的程度都将发生很大变化：首先，行业整合力度加大，中小企业的生存空间不断受压，大企业的扩张速度也将受抑；其次，政府将在土地供应和信贷投放上更加严格管理，房地产企业
的盈利增长能力和水平必将受到影响。主要上市公司未来三年虽能保持20％左右的增长，但是再融资的前景不容乐观。从中长期看，我们预计，房地产业在经济总量上所占的比例将逐步回落。 男／37岁／天津大学学士、厦门大学经济学硕士／从业8年。1998．8-1999．8，君安证券研完所；1999．8至今，国泰君安证券公司研究所 赵雪芹 社会服务业 海通证券 基金经理评价： 动态分析及时全面；信息反馈及时到位；对旅游行业钻研深入。 研究领域观点：近期旅游消费集中于观光游 自2003年人均收入首次超过1000美元，中国目前已进入旅游消费启动阶段。根据旅游消费自身升级阶段性特征(可分为观光游、休闲游、度假游三个阶段)，观光游将是近期旅游消费的主要组成部分。上市公司中的重点公司将充分享受到行业增长的好处。 女／38岁／复旦大学经济学博士、高级经济师／从业4年。199l―1999，山东经济学院讲师；2002年至今，海通证券研究所研究员、机构客户部经理 谭晓雨 传播与文化 国泰君安 基金经理评价： 政策走向和发展前景判断准确；研究质量高。 研究领域观点：关注三网融合运作模式 预计未来5年中国GDP增长速度将稳定在8．0－8．5％的区间，因此全国广告行业持续保持两位数的增长是可以期待的。随着数字技术的发展，互联网将成为最具成长性的广告媒体；电视媒体广告将维持稳定；而平面纸媒的广告地位将持续下降。在现阶段三网业务融合趋势下，基于计算机、手机、电视机应用终端的媒体广告和增值内容运作模式成为资本市场关注热点。 女／34岁／南开大学硕士、高级经济师／从业9年。1996．10―1998．8，君安证券研究所研究员；1998．8至今，国泰君安证券研究所行业公司部副经理 在本届32个研究方向的“最佳分析师”评选中，国泰君安证券研究所有11位分析师获得13个研究方向的第一名，4位分析师获第二名，1位分析师获得第三名。最终，该所以79分的总分当选“《新财富》2005本土最佳研究团队”(表2)。 基金经理认为国泰君安证券研究所“行业覆盖面全、整体实力较强、分析师经验丰富”，同时我们也注意到，在2004年《新财富》“最佳分析师”评选中，不少基金经理对其“服务尚欠缺”的意见，已被“服务周到”替代。 在本届“最佳分析师”第一名中，申银万国证券研究所占4席；国信证券经济研究所、招商证券研发中心各占3席：光大证券研究所、中国国际金融有限公司研究部和中信证券研究部各占2席；海通证券研究所、联合证券研究所和兴业证券研发中心各占1席。申银万国证券研究所、招商证券研发中心、国信证券经济研究所、中国国际金融有限公司研究部分列“《新财富》2005本土最佳研究团队”第2-5名。 “最具影响力研究机构”奖项由基金经理直接在调查问卷中填选。申银万国证券研究所以总分661分当选“《新财富》2005最具影响力研究机构”。作为国内首家独立运作的证券研究机构，基金经理评价申万研究所“研究深入广泛，报告数量多，研究成果突出，影响力大，特别是策略研究和股票选择有影响力”(表3)。 国泰君安证券研究所排名第二，基金经理肯定其整体实力，同时指出国泰君安研究所虽“继承了优良传统”，“但活力不足”。中国国际金融有限公司研究部排名第三，基金经理对其评价是：“先进的研究理念和体系；数据、资料翔实，分析透彻；注重价值投资和国际比较”。国信证券经济研究所排名第四，基金经理的评价是：“规范化的研究及全球视野，报告质量过关”。对排名第五的光大证券研究所，基金经理认为其“宏观和重点行业的研究影响力大，具前瞻性”。 “进步最快研究机构”奖项由基金经理直接在调查问卷中填选。国信证券经济研究所以674分的总分当选“《新财富》2005进步最快研究机构”(表5)。基金经理的评价是：“重金打造，老牌分析师加盟，豪华研究团队使得研究水平发生天翻地覆的变化，特别是主要行业的首席分析师，市场影响力大”。 成都证券研究所(现国金证券研究所)排名第二，基金经理认为其“研究理念具有一定的超前性，行业研究深度加强，虽然研究行业数量少但专业、细致，特别是对成长型公司的研究很成功，研究方法先进。”光大证券研究所排名第三，基金经理评价其“宏观研究超凡进而带动了整个研究自上而下的进步”。基金经理对排名第四的中信证券研究部的评价是“机构扩充快，研究深度和广度明显提高，研究实力开始显现”。基金经理认为排名第五的联合证券研究所“研究的深度和效率大大提高，正在全面进步”。 本届评选还首次引入最佳销售服务经理和销售服务团队项目，旨在对国内证券销售服务水平的提升和规范化发展起到积极作用。这两个奖项也是由基金经理直接在调查问卷中填选。 中国国际金融有限公司以总分492分当选“《新财富》2005最佳销售服务团队”。基金经理认为中国国际金融有限公司的服务“最专业”，“针对性强、形式好、质量也较高”，特别是对其“重点股票的跟踪”印象深刻(表10)。 申银万国匪券研究所排名第二，其销售服务的“及时”和“较好的服务态度”得到基金经理认可。排名第三的国信证券，基金经理对其评价是“全面的研究支持、推介次数多、对客户的需求响应快速”。基金经理对排名第四的国泰君安证券的评价是“服务全面”，认为排名第五的中信证券“报告详尽，与客户联系紧密，能充分沟通”。 销售服务经理对分析师报告的理解提炼能力、交流沟通能力、营销能力和证券相关专业知识最为基金经理认可(表11)。 评选规则说明 最佳分析师奖项 基金经理(每人一票)：由基金经理直接填票选出各研究方向前三名的分析师，《新财富》依次按5、3、2的权重，乘以基金经理管理的基金规模所对应的权重，最后加总所有基金经理的评分，得出某分析师的基金经理评分。 说明：1可不受券商推荐名单的限制，直接提名未包括在候选人名单中的分析师。2鉴于不同基金类别的限制，对于不熟悉的行业，可以少填或不填。3基金规模的权重划分标准为：资金规模5亿元(含5亿元)以下的权数为1；5-10亿元(含10亿元)的权数为2；10-20亿元(含20亿元)的权数为3；20-50亿元(含50亿元)的权数为4；50-100亿元(含100亿元)的权数为5；100亿元以上的权数为6。 基金研究员(以基金公司研究部为单位，综合研究部各位研究员的意见形成一票)：基金公司研究部直接填出各研究方向前三名的分析师，《新财富》依次按5、3、2的权重，加总所有基金公司研究部的评分，得出某位分析师的基金研究员评分。
说明：1可不受券商推荐名单的限制，直接提名未包括在候选人名单中的分析师。2鉴于不同基金类别的限制，对于不熟悉的行业，可以少填或不填。3所有基金公司研究部的评分权重相同(均按照1的权数与基金经理的评分相加计算总分)。 研究机构奖项 “本土最佳研究团队”：分析师排名完成后，研究机构第一名的分析师，一个记5分；第二名的分析师一个记3分；第三名的分析师一个记2分，相加得出该研究机构的综合得分，分值最高者当选。 “最具影响力研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场综合研究成果最突出、影响力最大的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 “最具独立性研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场最具独立性的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 “进步最快研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场研究实力进步最快的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 销售服务奖项 “最佳销售服务团队”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场销售服务最佳的券商(可少填)，前3名分别按照5、3、2计分，总分最高者当选。 “最佳销售服务经理”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3位他们认为2005年度(2004．8-2005．8)销售业绩最佳的销售经理，前3名依次按5、3、2记分．总分最高者当选。 机构间关系奖项 “最佳会议举办人”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3家他们心目中的2005年度(2004．8-2005．8)活动／会议最佳举办人，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 “最佳路演和客户访问人”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3家他们认为在2005年度(2004．8-2005．8)进行了最佳路演及客户访问的券商，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 综合性奖项 “本土最佳券商”：基金经理(不考虑基金经理的基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中的2005年度(2004．8-2005．8)本土最佳券商，前3名依次按5、3、2记分．总分最高者当选。 “进步最快券商”：基金经理(不考虑基金经理的基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们认为2005年度(2004．8-2005．8)在投行、经纪业务等方面，业务进展最明显的券商，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。
高善文 宏观经济 光大证券 基金经理评价： 非常好地阐释了宏观经济理论，并运用于中国实际，精确预测宏观经济走势和经济政策；具备前瞻性、及时性、对方向把握较好；自成体系、有独立观点、深入浅出、具操作性；数据翔实、逻辑性强、主题报告式研究更加深入与细致，对投资的指导意义强。 研究领域观点：2006年下半年起步入通缩 随着国内供给能力的快速形成和释放，中国经济总体上正从前几年供不应求的状态逐步过渡到供大于求的状态；目前供大于求的状态已经初步确立，并将变得越来越明显和严重；由于体制改革和经济转轨的原因，银行体系“惜贷”现象再次出现，并可能长期存在，从而加大了未来经济调整的难度；从目前的情况看，中国经济有可能从2006年下半年起逐步进入通货紧缩状态。 男／34岁／北京大学硕士、日本国立政策研究大学院修士、人民银行研究生部博士／从业3年。1995．7-2000．9，人民银行办公厅主任科员；2001．9―2002．12，亚洲开发银行研究所实习；2003．3-2003．7，国务院发展研究中心金融所副处长；2003．7至今，光大证券研究所首席经济学家 徐妍、陈李、施恒撕(研究小组)策略研究申银万国 基金经理评价： 创新、及时、理性；资料丰富、涵盖内容多；数据分析能力强；从增长、估值及资产安全性等多角度分析A股市场，逻辑性强；准确判断行情拐点；善于归纳市场变化的特点，有一定前瞻性。 研究领域观点：经济回升1―2年后迎来牛市 A股市场在完成与国际市场的接轨后，尴尬地遭遇下滑经济周期。完成股权分置改革后的全流通市场，开放度必然加大，在经济周期重新回升的1―2年后，将迎来高速发展的牛市。 徐妍／女／29岁／复旦大学硕士／从业5年。2001年7月至今，申银万国证券研究所 陈李／男／28岁／复旦大学硕士／从业4年。2002年7月至今，申银万国证券研究所 施恒新／男／28岁／上海交通大学学士／从业7年。1999―2001年，国元证券；2001年至今，申银万国证券研究所 葛新元 金融工程 国信证券 基金经理评价： 数理逻辑较好、对估值模型理解深刻；为市场的基本面分析建立了强大的数量平台；对衍生产品、新股定价准确度颇高，显示出将理论知识与国内市场结合的深厚功力。 研究领域观点：金融产品创新成为研究核心 中国证券市场的金融工程研究走过了三个阶段：第一阶段，随着机构投资者的出现，金融工程研究主要致力于组合投资和风险管理等领域；第二阶段，伴随着价值投资理念的普及，估值理论和方法成为国内金融工程研究的重点；现在，伴随着衍生产品市场的逐步发展，金融产品的创新将成为金融工程研究的核心。随着金融工程研究的深化，数量化分析的理念正逐步渗透到证券研究的各个领域，金融工程已成为证券研究的基础。 男／33岁／北京师范大学博士／从业4年。2002．7－2004．9，湘财证券研发中心金融工程分析师；2004．9至今，国信证券经济研究所首席金融工程分析师 王晓东 债券研究 国泰君安 基金经理评价： 研究深入、整体趋势预测准确；观点鲜明独到、逻辑严谨具有预见性。 研究领域观点：2006年债券市场将有更多突破性产品 2005年的债券市场，除大行情外，更有以短期融资券为重要代表的制度产品创新。2006年企业债市场将迎来革命性的突破，资产证券化等新产品亦将登场。未来数年内，伴随着利率市场化进程的日益深入、人民币资本项目可自由兑换的逐步实现，债券市场必将回归资本市场的主角地位。 男／35岁／北京大学理学士、复旦大学经济学硕士／从业6年。1997．7-1998．11，浦发行浦东机场办事处项目信贷员；1998．11-2000．7，浦发行总行外汇交易室外汇交易员；2000.7-2003.7，国泰君安证券研究所金融工程部研究员、负责人；2003．7至今，国泰君安证券研究所债券部经理 章 飚 衍生品研究 国泰君安 基金经理评价： 研究能力、数量分析能力、创新意识较强，及时性较佳；深刻理解衍生证券的理论和实践，对权证和ETF都有较好的造诣，研究领先；开发新产品能力较强，定价合理，投资指导性强。 研究领域观点：2005年一中国权证市场元年 今后几年，国内权证市场将会有更大的发展，5年内将成为全球最重量级的权证市场之一。在权证之后，期权市场、股票指数期货市场、利率期货市场等一系列金融衍生品市场都会相继推出。 男／36岁／厦门大学博士／从业8年。1998年至今，国泰君安证券股份有限公司 朱卫华 食品饮料 招商证券 基金经理评价： 对行业理解深刻、跟踪紧密；战略分析较好；具有独到见解；推荐股票表现出色。 研究领域观点：销售半径大的公司首选茅台、伊利 按产品销售半径划分，销售半径小的代表性公司成长速度慢而稳健：销售半径大的公司成长速度快，但稳健与否要考虑管理层的能力，该类公司又可分高端化与大众化两条路线。从成长性与风险度配比看，我们偏好销售半径大的龙头公司甚于销售半径小的公司，进一步从品牌体系建设、经营策略、成长阶段角度看，我们以茅台、伊利为高端化与大众化公司中的首选品种。 男／29岁／清华大学本科、中国科技大学工程管理硕士／从业5年。2001．7―2003．4，国信证券经济研究所；2003．4至今，招商证券研发中心 赵金厚 农林牧渔 申银万国 基金经理评价： 对行业理解深刻、功底扎实；产业链角度分析，视角独特；分析公司较深入。 研究领域观点：看好具资源优势和为农服务类公司 受现有土地制度、生产组织、价格水平等因素制约，农业上市公司想获得高速发展并不容易。相对而言，应主要看好以下两类：具有土地、水面等资源优势，如“北大荒”(600598)；为农服务类，如种子行业的“登海种业”(002041)、兽用生物制品行业的“中牧股份”(600195)、农产品流通业的“农产品”(000061)、饲料行业的“通威股份”(600438)等。 男／41岁／上海大学硕士／从业9年。1997．4-1999．3，金华信托证券研究所行业公司研究部副主任；1999．3至今，申银万国证券研究所农业、食品、轻工行业首席分析师 李质仙 纺织和服装 国泰君安 基金经理评价： 具有丰富的行业知识、对行业理解深入、8艮踪分析时期长紧密联系行业动态，能准确把握行业及相关公司变化趋势。 研究领域观点：
优胜劣汰为兼并重组将频繁发生 纺织行业靠劳动力低廉带来的优势难以持久，受人民币不断升值的逼迫，未来的优胜劣汰和兼并重组将更加激烈；行业的增长动力也将由单纯的出口拉动转变为内需和出口双重拉动。在此背景下，少量的优势企业，依靠技术、品牌和营销网络的优势，通过兼并重组，不断扩大市场占有率，能够获得超常发展；但多数弱势企业，依靠劳动力和数量扩张的优势将丧失。上市公司中，70多家公司中多数不具有持续增长的能力，具有竞争优势、占据行业(或子行业)龙头地位、能够持续增长的公司不过十几家。 男／49岁／中国人民大学研究生结业／从业8年。1979．6-1989．8，北京光华染织厂销售科科长；1989．9-1994．1，国家纺织工业部体制改革司干部；1994．1-1998．8，中国纺织总会经济贸易部副处长；1998．8-1999．8，国泰证券公司信息研究中心研究员、行业部经理；1999．8至今，国泰君安证券研究所历任研究员、所长助理、公司机构客户部副总经理 王 峰 造纸印刷 国泰君安 基金经理评价： 对行业长期跟踪，能准确把握行业及相关公司发展趋势准确判断纸浆价格下跌；评级准确且坚定。 研究领域观点：产能扩张型企业有望保持优势 造纸行业无论生产与消费近三年来一直保持着两位数的增长速度，行业集中度迅速提高，产品档次、质量以及盈利状况等均得到较大改善。其主要原因是国内外资金大量的进入，导致部分高端产品供给迅速增加，市场竞争越来越激烈，不少规模不经济、业绩较差的企业逐渐退出市场。另一个重要原因是随着环保要求的提高或重视程度的加强，大量环保不达标的中小企业被强制性关闭。不少国有老企业由于体制不够灵活、历史包袱较重等原因，产品规模小、成本高，已逐渐丧失竞争能力。“晨鸣纸业”、“华泰股份”等部分近年来产能持续扩张的企业已取得明显优势，中长期来看这种优势有望持续。 男／42岁／复旦大学国际金融专业硕士／从业10年。1996．6至今，国泰君安证券研究所 王 野 煤炭开采 中信证券 基金经理评价： 对重点公司跟踪及时到位；报告有深度，推荐有成效立场坚定；准确预测煤炭价格的走势及七月份煤炭股的反弹。 研究领域观点：煤炭行来2006年利润负增长 我们预计2006年煤炭均价下跌8―12％，煤炭行业总利润经历了2003―2005年60．65％、122．83％、75％的高增长，2006年将首次由于煤价回落，出现17．36―26．44％负增长。目前市场已经对2006年的煤价回落有所反映。在煤炭行业业绩最好的2005年，煤炭类上市公司股价总体出现了超过50％的跌幅。我们对2006年煤炭行业的投资策略是：虽然行业顶峰回落，但资源禀赋丰富、产能可能大幅增长型的上市公司赋予了底部介入的机遇。 男／36岁／哈尔滨工业大学学士、清华大学经济管理学院金融MBA／从业6年。1992―1998，东北电管局；2000．7―2005．5，招商证券研发中心；2005．5至今，中信证券 侯继雄 石油化工 国泰君安 基金经理评价： 研究深入、分析视野开阔、方法先进，能准确把握行业及相关公司变化趋势；多篇报告正确预测了行业态势。研究领域观点： 未来两年仍无亏损可能 国内经济重化工趋势明显，石油消费的稳步增长和石化产品消费的快速增长格局不会改变。而石油供给瓶颈依然存在，50美元／桶的高油价还将振荡1-2年。受供给增长和高油价压制需求的双重打压，石化业盈利将呈现振荡、盘整、下滑之势，但未来两年平均盈利仍会好于周期平均水平。原油勘探及开采业、石化业未来一年缺乏趋势性的大机会：炼油业因国内对成品油价格的管制而处于低迷状态，资源价格调整将为炼油业务的盈利恢复提供契机。 男／31岁／清华大学博士／从业5年。2000．12-2001．10．国泰君安证券企业融资部；2001．10至今，国泰君安证券研究所研究员 康 凯 基础化工 国泰君安 基金经理评价： 行业投资机会分析深入、把握准确；对重点公司跟踪情况好。 研究领域观点：促进技术升级和产业升级势在必行 原油价格猛涨和下游需求增势减缓，使以石油为原料的化工行业面临上下夹击的艰难境地。高能耗、低产出、资源利用率低的粗放型发展已难以为继，立足于高新技术的开发、加大产业结构和产品结构调整力度、通过资源的高效利用和循环利用，促进技术升级和产业升级已经势在必行。会有相当多的企业在这一转变过程中被淘汰出局。我们仍然坚持看好技术垄断、资源垄断等具备可持续增长能力的优秀企业。 男／33岁／华南理工大学硕士／从业9年。1996．4-1997．10，深圳天玉有机硅公司生产技术部主管；1997．10-2002．10，大鹏证券综合研究所行业公司部经理、基础化工行业研究员；2002．10至今，国泰君安证券研究所行业公司部经理、基础化工行业研究员 魏兴耘 电子 国泰君安 基金经理评价： 能提供和上市公司的接触机会；功底扎实、挖掘新公司能力强，多篇报告正确预测了行业态势；对“火箭股份”、“航天电器”、“航天信息”等分析到位。 研究领域观点：军工板块仍是投资中的强势品种 电子元器件行业具有明显的景气周期特点。2005年以来全球半导体市场的运行数据表明此轮景气周期的下降阶段要比市场预期来的更加平滑和温和。国内半导体产业虽然越来越紧密地与全球半导体市场联系在一起，但由于全球制造产业向国内迁移，以及内地庞大的消费市场的拉动，使得国内半导体产业的成长将以高于全球平均增长速度的步伐前进。我们预期2006年电子元器件行业的市场环境将略好于2005年，其中细分行业中的龙头企业随着业绩的提升将充满投资机会，军工板块仍然是投资中的强势品种。 女／37岁／厦门大学经济学博士／从业12年。1994．9-1996．12，南方证券研究员；1997．1至今，国泰君安证券研究所高级研究员 潘建平 非金属类建材 兴业证券 基金经理评价： 对水泥及玻璃行业大趋势把握较为准确；对重点公司了解深入，积极调研，跟踪紧密；动态点评做得好。 研究领域观点：处于景气低谷 受宏观调控影响，行业整体和上市公司处于景气低谷阶段，何时回升有待宏观调控淡出及经济走向新一轮上升通道。中长期趋势看，受惠于城镇化阶段对基础设施和房地产建设的持续大规模投入，龙头企业有望在行业结构性调整中脱颖而出。 男／28岁／同济大学管理学博士研究生、律师／从业5年。1999．12-2000．12，福州至理律师事务所；2001．5－2005．9月，兴业证
券研发中心高级研究员、咨询服务部经理；2005．9至今，中信投资研究(香港)有限公司投资分析师(经理级) 郑 东 钢铁 国信证券 基金经理评价： 公司基本面了解深入、基础扎实；行业策略和公司推荐有较高的前瞻性和准确率；对行业和公司周期低点判断准确。 研究领域观点： 行业调整至少需时2年 2005年以来由于产能的快速释放超过了消费的增长，致使绝大多数钢铁产品出现了供过于求的局面。国家对钢铁行业的调控，又加剧了供需不平衡的状况，预计此次行业调整至少需要2年时间。2005、2006年钢铁行业盈利能力将明显下降，但在行业周期调整过程中，优势企业凭借其高端产品结构及优越的产业链战略仍具有较强的抗周期性。长期来看，当前钢铁行业景气回落属于上升阶段的调整，今后几年，国内钢材需求仍将快于GDP增长速度。 男／45岁／中国人民大学研究生／从业8年。1983．7-1998．8，国家冶金工业部规划司处长；1998．8-1999．8．国泰证券信息研究中心高级研究员；1999．8-2004．8，国泰君安证券研究所研究员；2004．8至今，国信证券经济研究所钢铁有色行业首席分析师 张 镭 有色金属 招商证券 基金经理评价： 经验丰富、功底扎实、行业判断准确；对公司基本面变化研究超前；对有色小品种研究(如钛行业)相当深入。 研究领域观点：投资机会向一体化深加工型企业集中 基本金属价格见顶迹象日益明显，目前从产业链角度看，行业内投资机会进一步向具有核心竞争力的一体化深加工型公司集中，资源型公司对投资者的吸引力逐渐丧失；从子行业角度看，钨、钛、黄金、锌等小金属公司的投资机会看好。另外，IPO公司和全流通背景下资产重组带来的投资机会也值得关注。 男／32岁／清华大学MBA／从来3年。1994－2000，洛阳铜加工集团有限责任公司工程师；2003年至今，招商证券研究发展中心高级分析师 胡雅丽 家电、休闲品和奢侈品 招商证券 基金经理评价： 对行业了解深入、覆盖面广、逻辑清晰：重点公司跟踪及时、对小公司研究极具特色。 研究领域观点：盈利水平平缓下降 制造业低成本优势充分体现后、在产能过剩背景下，公司持续竞争需依靠规模和管理水平；行业整体盈利水平趋向平缓下降：龙头公司基本集中在上市公司，部分有望逐步建立国际竞争力。 女／武汉大学管理学硕士／从业3年。2002．8－2003．3，鹏华基金研究部实习；2003．7至今，招商证券研发中心分析师 赵雪桂 汽车和汽车零部件 光大证券 基金经理评价： 重点公司分析透彻，具前瞻性；个股研究深入，推荐股票及时、坚决。研究领域观点： 轿车新增产能进入扩张高峰 2005年轿车销量增长预计仍可达到15％，2006年在10－15％间(过高的增长率将加剧资源紧张压力，引发产业政策取向转入“适度限制”)。而同时，轿车新增产能预计将于2005－2006年进入扩张高峰，在需求下降时，全系列降价成了厂商宣泄产能压力的主要手段。预计中国轿车厂商5年内平均净利率水平将从2004年的10％跌至3％，与国际接轨。从长期看，在能源紧张局面有效缓解、政府减税让利(中国汽车消费总体税费水平偏高)、不断增长的人均GDP三因素综合作用下，在未来某个时点，中国轿车业依然可能迎来第二次需求高峰。 女／32岁／上海财经大学硕士／从业5年。2003年至今，光大证券研究所 许运凯 机械 国泰君安 基金经理评价： 行业和公司基本面研究超前；对行业有整体把握、公司跟踪紧密；重点品种推荐坚定、投资价值把握到位 研究领域观点：子行业景气周期差异大 受宏观调控、原材料价格以及人民币升值的影响，行业增速目前平稳回落，但各子行业差异比较大，景气周期不一致：港口机械、能源装备以及部分通用设备仍保持增长，相应的龙头企业盈利持续增长。未来3－5年，受投资需求增长、城镇化进程以及全球产业转移等因素驱动，行业整体增长依然看好，尤其是部分装备制造业和龙头企业将面临发展机遇。 男／35岁／复旦大学博士／从业5年。2000．11至今，国泰君安证券公司研究所 彭继忠 电力设备 国泰君安 基金经理评价： 行业跟踪较为全面及时；公司价值的趋势判断先人 研究领域观点：行来景气度高 由于电厂和电网投资的增长，目前不论是发电设备和输变电设备行业均表现出很高的景气状况。但行业也面临诸如原材料涨价、竞争趋于激烈等问题。上市公司均为行业龙头，最能反映行业的发展趋势。 男／32岁／清华大学博士／从业5年。2001．4至今，国泰君安证券研究所 罗 � 医药生物 申银万国 基金经理评价： 行业经验丰富、行业走势把握准确；重点公司研究透彻，对“昆明制药”的研究颇具特色；对中药的理解较深入，跟踪“云南白药”非常到位。 研究领域观点：集中度将在30％的基础上大幅提高 从中长期看，未来10年需求增长都将超过两位数，医疗卫生体制改革是行业主要影响因素，基础用药将受到国家推广，同时价格泡沫被逐步挤压，行业会逐步走向规范，产业链各环节利润分配趋于合理，集中度在现有30％的基础上会有大幅提高，产品创新能力成为企业参与竞争的主要核心因素。 女／上海交通大学硕士／从业4年。2002．7至今，申银万国证券研究所 姚 伟 电力及公用事业 国泰君安 基金经理评价： 行业经验丰富；研究工作细致、专业；个股推荐及时。 研究领域观点：投资过热可控与否成为决定趋势的关键 机组投产加速使得供给增速超越需求，行业投资体制导致的投资过热是否可控成为决定行业趋势的关键因素之一。电价体制使得火电企业无法转移燃料成本的剧烈波动，行业毛利率回升至25％的长期稳定水平还需要行业体制的深刻变革；水电企业在一次能源价格高企的时期得以优先发展，长期平均回报水平相对稳定，但短期受到气候、移民开发成本上升等影响，投资回报存在一定不确定性。电力公司如能依赖安全的电力市场，或通过规模的有效扩张抵消利用率的下滑，即可在未来的市场竞争中处于优势，并提升企业价值。 男／28岁／清华大学硕士／从业5年。2001．7至今，国泰君安证券研究所研究员、行业部副经理 刘 都 建筑和工程 国信证券 基金经理评价： 对油气服务行业了解深入，特别是对“海油工程”研究细致深入；研究态度积极。
研究领域观点：竞争加剧驱使行业走向整合 由于投资总量仍然保持――定的惯性，建筑业生产经营2005年依然处于较快增长的轨道上，预计全年行业总收入同比增长22％，利润总额增长30％左右。未来5年内，较低的进入壁垒将使得整体行业竞争继续加剧，同时也在不断规范中走向整合和成熟。在整体行业走向整合的过程中，大量竞争实力弱的建筑企业将被淘汰，具备丰富工程经验、管理规范和技术专业性强的工程承包商将从中获益。 男／31岁／南京大学经济学学士、清华大学硕士／从业5年。1996．7―1999．9，江苏出版集团选题策划、编辑；2001．7-2004．6，申银万国证券研究所财务顾问部研究员、高级项目经理；2004．6―2005．2，海通证券研究所建筑行业分析师；2005．2至今，国信证券经济研究所资深分析师 马晓立 航空运输 联合证券 基金经理评价： 对行业变化敏感、理解角度特别、有一定说服力；对航油市场认识深刻；对机场行业研究独到。 研究领域观点：航空股最大的卖点在于人民币升值 高油价、高税收和低管理水平抑制了国内航空公司的盈利能力。目前，航空股最大的卖点在于人民币升值。人民币在长期内的升值趋势已经确立，因而航空股也在长期内具备了交易性机会。与航空股的高风险不同，机场一方面能够分享航空业的高速增长，另一方面具备地域垄断和政府定价的优势，具备良好的业绩增长和稳定的现金流，是值得市场长明关注并持有的优良品种。 男／32岁／浙江大学政治经济学硕士／从业5年。1999．12-2000．12，浙江工商信托投资公司研究员；2001．3-2003．3，联合证券研究所宏观与券商研究员；2003．3至今，联合证券研究所交通运输行业研究员 于 军 公路港口航运 中信证券 基金经理评价： 对重点公司跟踪和分析及时到位；公路股推荐较好。 研究领域观点：公路板块仍将是最大的投资亮点 经过10月中下旬较大幅度的调整，干线公路股已经成为极具投资价值的板快。未来交通运输领域中最大的亮点仍将出现在公路板块。由于国家“7918”高速公路主干道陆续贯通所带来的网络效应以及汽车保有量的快速增长，干线公路公司进入了一个快速增长期。2005年，总体上说港口正在经历一轮大的投资周期，但盈利增长的周期目前已接近尾声。港口类股将由高成长类股票转变为防御性股票。我们判断航运周期中期向下，所以航运板块只宜配置不宜重仓。 男／40岁／北京交通大学产业经济学博士／从业6年。2000．10至今，中信证券研究部高级副总裁 李 源 通信 中金公司 基金经理评价： 行业理解较为透彻；对重点公司把握准确。 研究领域观点：国内通讯设备企业海外市场空间大 依靠成本优势及良好的产品、服务能力，国内通讯设备企业的综合竞争力逐步提高，在国内市场已占有相当的市场份额。3G、NGN、IPTV等技术的规模应用将带动全球通讯网络逐步进入新一轮的更新换代期，海外市场将为国内通讯设备企业提供巨大发展空间，并成为其未来几年业绩增长的主要动力。综合技术实扎实力、管理及执行能力强的公司将成为全球化竞争中的佼佼者。 女／34岁／美国纽约州立大学Bafflo分院硕士／从业6年。1999．8―2000．9，IDC国际数据公司高级分析员；2000．10至今，中国国际金融有限公司副总经理 魏兴耘、彭继忠(研究小组) 计算机 国泰君安 基金经理评价： 保持对主要公司的持续跟踪；对军工行业投资机会贡献大。 研究领域观点：上市公司中具竞争力的企业不多 由于市场竞争日益激烈，行业整体的盈利提高机会乏善可陈，然而部分细分行业中的优质公司由于具有技术创新优势或市场垄断优势仍具有较强的盈利能力和业绩成长性。就软件而言，中小软件企业不乏成长性活力，但内地资本市场的过高门槛限制了它们的进入，造成国内资本市场与国内软件行业格局完全不匹配的状况。上市公司中真正具有竞争力的企业不多，大部分的企业已经步入僵化逐渐走向股市边缘。 魏兴耘／女／37岁／厦门 大学博士／从业12年。1994．9―1996．12，南方证券研究员；1997．1至今，国泰君安证券研究所 彭继忠／男／32岁／清华大学博士／从业5年。2001．4至今，国泰君安证券研究所 郭海燕 批发零售 中金公司 基金经理评价： 能提供较为细致的行业研究；研究具深度、跟踪及时；基本面分析较好。 研究领域观点：连锁零售企业还是投资亮点 经过近5年的快速发展，产生了一批核心竞争力较强、能够通过扩张和经营管理获得持续增长的领军企业，它们的年均业绩增长率往往超过30％。领军企业的快速发展势必替代竞争力较弱企业的市场份额。总体来看，零售业总体需求增长稳健、强者越强的整合趋势已经摆开，领军企业核心竞争力提升明显，因此是值得做中、长期配置的消费类子行业。百货、超市、家电等业态中快速发展的连锁零售企业依然是零售业的投资亮点。 女／29岁／北京大学学士，复旦大学硕士／从业5年。2001．7至今，中国国际金融有限公司研究部 励雅敏 银行和金融服务 申银万国 基金经理评价： 研究深入、专业、持续、逻辑清晰、跟踪及时。 研究领域观点：银行业的经营模式将逐步发生转变 受宏观经济影响和资本金监管约束，银行业将进入平稳增长阶段。2006年将会是银行在A股和H股市场的融资年。混业经营趋势、金融业对外开放、利率市场化、直接融资渠道增多等将使银行业的经营模式逐步发生转变，包括拓展个人金融业务和中小企业业务、提高中间业务收入比重、加强风险定价能力等等。税收制度改革将对目前税负极重的银行业的构成重大利好，但存款保险制度的实施以及业务转型中的支出也将加大银行的费用。我们对银行业的判断为中性偏好，目前同质性较强的各银行之间的分化将会逐渐明显。 女／29岁／复旦大学学士、上海财经大学硕士／从业5年。2001．3至今，申银万国证券研究所 张 宇 房地产 国泰君安 基金经理评价： 研究质量上乘；观点不容忽视；行业动态和行业政策见解独到。 研究领域观点：开发商盈利模式和被管制的程度有变 房地产行业未来三年仍将持续发展，但随着行业资金密集型的特征越来越明显，开发商的盈利模式和被政府管制的程度都将发生很大变化：首先，行业整合力度加大，中小企业的生存空间不断受压，大企业的扩张速度也将受抑；其次，政府将在土地供应和信贷投放上更加严格管理，房地产企业
的盈利增长能力和水平必将受到影响。主要上市公司未来三年虽能保持20％左右的增长，但是再融资的前景不容乐观。从中长期看，我们预计，房地产业在经济总量上所占的比例将逐步回落。 男／37岁／天津大学学士、厦门大学经济学硕士／从业8年。1998．8-1999．8，君安证券研完所；1999．8至今，国泰君安证券公司研究所 赵雪芹 社会服务业 海通证券 基金经理评价： 动态分析及时全面；信息反馈及时到位；对旅游行业钻研深入。 研究领域观点：近期旅游消费集中于观光游 自2003年人均收入首次超过1000美元，中国目前已进入旅游消费启动阶段。根据旅游消费自身升级阶段性特征(可分为观光游、休闲游、度假游三个阶段)，观光游将是近期旅游消费的主要组成部分。上市公司中的重点公司将充分享受到行业增长的好处。 女／38岁／复旦大学经济学博士、高级经济师／从业4年。199l―1999，山东经济学院讲师；2002年至今，海通证券研究所研究员、机构客户部经理 谭晓雨 传播与文化 国泰君安 基金经理评价： 政策走向和发展前景判断准确；研究质量高。 研究领域观点：关注三网融合运作模式 预计未来5年中国GDP增长速度将稳定在8．0－8．5％的区间，因此全国广告行业持续保持两位数的增长是可以期待的。随着数字技术的发展，互联网将成为最具成长性的广告媒体；电视媒体广告将维持稳定；而平面纸媒的广告地位将持续下降。在现阶段三网业务融合趋势下，基于计算机、手机、电视机应用终端的媒体广告和增值内容运作模式成为资本市场关注热点。 女／34岁／南开大学硕士、高级经济师／从业9年。1996．10―1998．8，君安证券研究所研究员；1998．8至今，国泰君安证券研究所行业公司部副经理 在本届32个研究方向的“最佳分析师”评选中，国泰君安证券研究所有11位分析师获得13个研究方向的第一名，4位分析师获第二名，1位分析师获得第三名。最终，该所以79分的总分当选“《新财富》2005本土最佳研究团队”(表2)。 基金经理认为国泰君安证券研究所“行业覆盖面全、整体实力较强、分析师经验丰富”，同时我们也注意到，在2004年《新财富》“最佳分析师”评选中，不少基金经理对其“服务尚欠缺”的意见，已被“服务周到”替代。 在本届“最佳分析师”第一名中，申银万国证券研究所占4席；国信证券经济研究所、招商证券研发中心各占3席：光大证券研究所、中国国际金融有限公司研究部和中信证券研究部各占2席；海通证券研究所、联合证券研究所和兴业证券研发中心各占1席。申银万国证券研究所、招商证券研发中心、国信证券经济研究所、中国国际金融有限公司研究部分列“《新财富》2005本土最佳研究团队”第2-5名。 “最具影响力研究机构”奖项由基金经理直接在调查问卷中填选。申银万国证券研究所以总分661分当选“《新财富》2005最具影响力研究机构”。作为国内首家独立运作的证券研究机构，基金经理评价申万研究所“研究深入广泛，报告数量多，研究成果突出，影响力大，特别是策略研究和股票选择有影响力”(表3)。 国泰君安证券研究所排名第二，基金经理肯定其整体实力，同时指出国泰君安研究所虽“继承了优良传统”，“但活力不足”。中国国际金融有限公司研究部排名第三，基金经理对其评价是：“先进的研究理念和体系；数据、资料翔实，分析透彻；注重价值投资和国际比较”。国信证券经济研究所排名第四，基金经理的评价是：“规范化的研究及全球视野，报告质量过关”。对排名第五的光大证券研究所，基金经理认为其“宏观和重点行业的研究影响力大，具前瞻性”。 “进步最快研究机构”奖项由基金经理直接在调查问卷中填选。国信证券经济研究所以674分的总分当选“《新财富》2005进步最快研究机构”(表5)。基金经理的评价是：“重金打造，老牌分析师加盟，豪华研究团队使得研究水平发生天翻地覆的变化，特别是主要行业的首席分析师，市场影响力大”。 成都证券研究所(现国金证券研究所)排名第二，基金经理认为其“研究理念具有一定的超前性，行业研究深度加强，虽然研究行业数量少但专业、细致，特别是对成长型公司的研究很成功，研究方法先进。”光大证券研究所排名第三，基金经理评价其“宏观研究超凡进而带动了整个研究自上而下的进步”。基金经理对排名第四的中信证券研究部的评价是“机构扩充快，研究深度和广度明显提高，研究实力开始显现”。基金经理认为排名第五的联合证券研究所“研究的深度和效率大大提高，正在全面进步”。 本届评选还首次引入最佳销售服务经理和销售服务团队项目，旨在对国内证券销售服务水平的提升和规范化发展起到积极作用。这两个奖项也是由基金经理直接在调查问卷中填选。 中国国际金融有限公司以总分492分当选“《新财富》2005最佳销售服务团队”。基金经理认为中国国际金融有限公司的服务“最专业”，“针对性强、形式好、质量也较高”，特别是对其“重点股票的跟踪”印象深刻(表10)。 申银万国匪券研究所排名第二，其销售服务的“及时”和“较好的服务态度”得到基金经理认可。排名第三的国信证券，基金经理对其评价是“全面的研究支持、推介次数多、对客户的需求响应快速”。基金经理对排名第四的国泰君安证券的评价是“服务全面”，认为排名第五的中信证券“报告详尽，与客户联系紧密，能充分沟通”。 销售服务经理对分析师报告的理解提炼能力、交流沟通能力、营销能力和证券相关专业知识最为基金经理认可(表11)。 评选规则说明 最佳分析师奖项 基金经理(每人一票)：由基金经理直接填票选出各研究方向前三名的分析师，《新财富》依次按5、3、2的权重，乘以基金经理管理的基金规模所对应的权重，最后加总所有基金经理的评分，得出某分析师的基金经理评分。 说明：1可不受券商推荐名单的限制，直接提名未包括在候选人名单中的分析师。2鉴于不同基金类别的限制，对于不熟悉的行业，可以少填或不填。3基金规模的权重划分标准为：资金规模5亿元(含5亿元)以下的权数为1；5-10亿元(含10亿元)的权数为2；10-20亿元(含20亿元)的权数为3；20-50亿元(含50亿元)的权数为4；50-100亿元(含100亿元)的权数为5；100亿元以上的权数为6。 基金研究员(以基金公司研究部为单位，综合研究部各位研究员的意见形成一票)：基金公司研究部直接填出各研究方向前三名的分析师，《新财富》依次按5、3、2的权重，加总所有基金公司研究部的评分，得出某位分析师的基金研究员评分。
说明：1可不受券商推荐名单的限制，直接提名未包括在候选人名单中的分析师。2鉴于不同基金类别的限制，对于不熟悉的行业，可以少填或不填。3所有基金公司研究部的评分权重相同(均按照1的权数与基金经理的评分相加计算总分)。 研究机构奖项 “本土最佳研究团队”：分析师排名完成后，研究机构第一名的分析师，一个记5分；第二名的分析师一个记3分；第三名的分析师一个记2分，相加得出该研究机构的综合得分，分值最高者当选。 “最具影响力研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场综合研究成果最突出、影响力最大的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 “最具独立性研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场最具独立性的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 “进步最快研究机构”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场研究实力进步最快的研究机构，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 销售服务奖项 “最佳销售服务团队”：基金经理(不考虑基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中2005年度(2004．8-2005．8)内地资本市场销售服务最佳的券商(可少填)，前3名分别按照5、3、2计分，总分最高者当选。 “最佳销售服务经理”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3位他们认为2005年度(2004．8-2005．8)销售业绩最佳的销售经理，前3名依次按5、3、2记分．总分最高者当选。 机构间关系奖项 “最佳会议举办人”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3家他们心目中的2005年度(2004．8-2005．8)活动／会议最佳举办人，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 “最佳路演和客户访问人”：基金经理(不考虑基金规模)在调查问卷中直接选出3家他们认为在2005年度(2004．8-2005．8)进行了最佳路演及客户访问的券商，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。 综合性奖项 “本土最佳券商”：基金经理(不考虑基金经理的基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们心目中的2005年度(2004．8-2005．8)本土最佳券商，前3名依次按5、3、2记分．总分最高者当选。 “进步最快券商”：基金经理(不考虑基金经理的基金规模)直接在调查问卷中选出3家他们认为2005年度(2004．8-2005．8)在投行、经纪业务等方面，业务进展最明显的券商，前3名依次按5、3、2记分，总分最高者当选。