编号：
毕业论文
课 题：中小企业项目投资的决策分析
院 （系）：专 业：学生姓名：
学 号：
指导教师单位： 姓 名：职 称： 教 师
2012年 2月 29日
目 录
引言 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4
1 中小企业项目投资决策的概念及意义„„„„„„„„„„„„„„„„„5
1.1 中小企业项目投资决策的概念 „„„„„„„„„„„„„„„„„„5
1.2 中小企业项目投资决策正确的重要意义 „„„„„„„„„„„„„„5
2 中小企业项目投资决策的依据„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6
3 中小企业项目投资决策中的现金流量观和会计利润观的比较 „„„„„„6
4 非现金流量贴现技术在中小企业项目投资决策中的应用„„„„„„„„„7
5 现金流量贴现技术在中小企业项目投资决策中的应用„„„„„„„„„„8
6 中小企业项目投资的风险识别与防范„„„„„„„„„„„„„„„„„9
6.1 项目投资风险的识别与分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„9
6.2 中小企业项目投资风险防范的对策„„„„„„„„„„„„„„„„10
结论 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„10
参考文献 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„10
致谢 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11
引言
根据国家统计局2005年10月20日发布的数据,2005年前三季度,我国经济继续平稳较快增长,国内生产总值同比增长9.4%,全社会固定资产投资为57 061亿元,同比增长26.1%,增幅比去年同期回落1.6个百分点。当前经济运行中存在的主要问题之一,仍然是固定资产投资规模依然偏大,投资结构不尽合理。中小企业作为市场经济的主体和国民经济的基本单位,必须是以赢利为目的的经济实体。中小企业的投资活动,作为中小企业使用资金的主要途径之一,是中小企业在日趋激烈的市场竞争中赢得优势的核心环节之一。在未来五年转变经济增长模式的关键时期,为实现建设节约型社会、和谐社会和环境友好型社会的宏伟目标,关键之一是不断提高投资效益,将经济发展全面转入科学发展观的轨道。 中小企业的长久发展需要有良好的战略规划作为蓝图，而长期战略对内对外投资是不可避免的。中小企业对内投资要改进生产，增加销售，提高收益；对外投资要不断地寻找发展机会，应对市场竞争。
社会的发展要求尽可能多地进行固定资产投资，但投资的供给能力受很多因素的制约，主要取决于国民收入的数量及其增长速度，积累基金和消费基金的分配比例，固定资产积累，流动资产积累和社会后备基金的分配比例，固定资产折旧率等，投资规模的决策分析就是以经济发展战略为指导，研究投资的供给能力，从而确定固定资产的数量，增长速度和战略的长短。投资是一个较长的过程，在一定期间内要支出大量的劳动力和生产资料而不提供任何有效用的产品或服务，所以必须通过决策分析来确定固定资产投资的合理规模，以保证国民经济的综合平衡，人民生活的不断改善和生产的正常进行，同时也为了保证固定资产投资的经济效益。
对于中小企业项目投资来说，长期投资是一种影响超过一年的投资，例如购买设备、建造厂房、增加研发费用等达到提高生产设备加工效率的目的。由于股票和债券等长期投资在必要时可以出售变现，其实真正让我们难以改变的是具有生产经营性的固定资产投资，所以我们这里所讨论的长期投资只限于固定资产投资，我们又称为项目投资。
项目投资的决策分析，并不是企业，尤其是中小企业在日常财务活动中最经常的部分，也许在一个会计年度我们都难得碰上一两次。但是，项目投资的决策分析却是企业财务活动中最重要的部分。因为项目投资的金额大，影响时间长，风险大，如果一旦投资了就难以改变或补救。
所以中小企业项目投资的决策分析是一个重要的环节。
摘 要
「摘要」投资是企业投入的财力，以期望在未来一个相当长的时期内获得收益的行为。企业投资的范围相当的广泛，既有在固定资产上的投资，也有在流动资产上的投资；既有有形资产的投资，也有无形资产的投资；既有企业内部的投资，也有对外的投资。企业无论进行何种投资，其目的都是为了在未来的时间里获取一定的收益。
中小企业生产经营活动由于受到各种内外因素的影响，都存在着不同程度的风险，规避风险成为公司管理的任务之一。减少风险的有效方法之一就是进行多元化投资，中小企业可以改变以前单一产品的经营方式，投入到不同产品的生产与销售中。节约成本是中小企业获取竞争优势的一种方式。节约成本的方法很多，通过投资让生产达到规模效益，可以降低单位成本；增加员工培训，提高生产效率也可以降低成本；投资不同的地域，寻找成本较低的人力资源，可以节约劳动成本。20世纪后期很多发达国家的企业都开始大规模地在我国建立工厂，因为我国是一个人口大国，劳动力成本相对而言是较低的，同时为了引进外资，国家颁布了许多税收优惠政策，这些对中小企业降低成本都是有效的。中小企业通过投资来获取收益是非常有效的。中小企业对内进行直接投资，可以通过购买设备、增加研发费用等达到提高生产设备加工效率的目的。中小企业对外投资，可以成为债权人或股东，参与到被投资中小企业的设备购买或其他活动中，进而达到收益增加的目的。投资是中小企业发展生产和经营的必要手段,是提升中小企业核心价值和自主创新的必经之路,但投资风险必然存在。因此,中小企业能否把资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去,对中小企业的生存和发展至关重要。提高投资效益,需要不断提高选择投资项目的决策水平,提高有效防范各种项目风险的管理能力。
长期投资是影响超过一年的投资，长期投资只限于固定资产投资，又称为项目投资。
「关键词」：长期投资；节约成本；增加收益；投资决策；投资效益
1、中小企业项目投资决策的概念及意义
当前，我国正处于经济体制改革的关键时期，项目投资领域正在发生着深刻的变化。项目投资决策的巨大变化，必然要求我们对项目投资体制进行相应的改革，同时需要发展和完善投资理论以指导投资实践活动。中小企业项目投资必然伴随着风险。所以中小企业要想取得投资收益，实现中小企业的长期健康发展，不仅要勇于做决策，而且还要善于承担风险。为了保证中小企业经济活动的连续性、稳定性、高效性和安全性，中小企业必须正确选择投资方案，尽量规避风险，简历起完善、有效的企业投资风。
1.1 中小企业项目投资决策的概念
中小企业项目投资决策是为事先确定的经营目标在占有大量信息的基础上，借助于现代化的分析手段和方法，通过定性的推测判断和定量的分析计算，对各种项目投资决策方案进行比较和选择的过程。以我国房地产投资活动为例，在房地产投资活动中，一般都会有不同的投资方法进行选择，如何利用有效，准确的方法实现正确的选择，在众多投资方法中找出最佳方案就是房地产决策。
项目投资决策的实质就在于选择最佳方法以取得最好的投资收益，并使得项目投资资源得到最佳配置。
1.2 中小企业项目投资决策正确的重要意义
在科学技术、社会经济迅速发展的今天，中小企业无论是不是维持简单再生产，都必须进行一定的投资。中小企业只有通过一系列的项目投资活动，才能创造增强实力、广开财源的不可缺少的条件。决策失误是最大的失误，而项目投资决策失误则是“最大”中的最大。项目投资决策失误带来的是中小企业资源巨大浪费和损失。对中小企业而言，项目投资决策是非常重要，生死攸关的。如果项目投资决策失误，即使中小企业经营管理都很先进，该投资项目也照样难逃面临巨大经营困难的命运。如果出现重大的项目投资决策失误，则很可能导致中小企业走向没落甚至破产。
比如说中小企业资金短缺的情况下，因为错误的项目投资决策，把有限的资金投入近期内没有收益的地区或区域，既不能带来中小企业的收益，又不能使中小企业的资金抽回，还得让中小企业付出高额利息，这样的话，中小企业就会陷入困境？又如中小企业产品为什么会滞销？除了缺乏市场调查或市场信息不准等原因外，一个主要的原因就是中小企业把大量资金投入了无效益的领域，致使技术改造与产品创新的资金十分紧张，中小企业生产过时产品与质量不佳的产品不可能畅销。既而导致中小企业出现其他问题，如果没有得到及时更正或弥补，很有可能造成无法挽回的后果。
所以，中小企业项目投资的决策正确性非常重要。
2、中小企业项目投资决策的依据
项目投资的决策，是指中小企业为实现一定的项目投资目标，在中小企业充分占有信息和经验的基础上，根据社会发展的现实条件，借助于科学的理论和方法，我们从若干个备选项目投资方案中，选择一个满意且合理的方案而进行的分析判断工作。对于一个项目投资的科学决策，除了进行宏观项目投资环境分析和微观项目经济评价分析外，还要专门分析项目投资的风险，运用系统的分析原理，综合考虑每个项目投资方案的优劣，最后做出取舍。而且，项目投资决策，是服务服从于总体经营战略的要求，和中小企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。项目投资决策的质量影响因素较多，主要取决于项目投资决策信息、正确的项目投资决策原则、科学的项目投资决策的程序和优秀的项目投资决策者素质。
中小企业项目投资的决策主要依据是项目的可行性研究报告。项目投资的可行性研究不仅是中小企业项目投资本身的一个工作环节，也是做出正确项目投资决策、进行项目投资设计和筹措资金的重要依据。项目投资决策可行性研究工作，就是对项目投资进行研究、分析、论证和评价，以确定项目投资是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动，通过对项目投资收益和项目投资风险的测算分析，判断项目投资和资金回收的安全性。项目投资的可行性研究工作，作为一种科学分析论证项目投资的方法，已经普遍被世界各国采用。中小企业项目投资决策可行性研究的结论，是中小企业项目投资决策的重要依据。
3、中小企业项目投资决策中的现金流量观和会计利润观的比较
在当今社会中，我们研究中小企业项目投资的决策分析，必须针对中小企业的特点，对其中存在的两个问题进行重新观察和思考：中小企业的项目投资决策采用“现金流量观”好还是“会计利润观”好？中小企业的项目投资决策采用贴现分析技术好还是非贴现分析技术好？
在中小企业项目投资决策中有一个直接的矛盾：一方面现金流量比会计利润对中小企业经营项目投资决策更有用的观点已经基本获得公认，并且成为当代财务管理学和管理会计学的立论基础；但另一方面，广大中小企业经营者的头脑中却没有现金流量的概念，中小企业经营者他们追求利润最大化，在进行项目投资的决策时，如果采用的是数学方法进行定量的计算分析，主要是运用财务会计数据。
从理论上看，现金净流量比会计利润更能客观的反映中小企业项目投资的收益，而且在运用贴现分析技术时，几乎不得不采用现金流量的观念。但是在现实生活中，中小企业项目投资更习惯于使用会计利润，之所以会如此，至少可以归结为一个原因——经营者在现代经营和理财知识方面的缺陷。有人认为，如果中
小企业经营者的素质能够进一步提高，如果中小企业经营者能够掌握更多一点现代的财务管理知识的话，那么中小企业经营者是可以接受这个概念的。
向中小企业经营者宣传新的观念和理论当然是解决这种理论与现实之间矛盾的有效方法，但引起了很多人的进一步的思考是：在中小企业的项目投资决策中，会计利润是不是现金净流量的一个好的替代变量？或者说在中小企业决策者看来，不采用现金净流量导致的损失可以由采用会计利润产生的收益弥补吗？很多人初步认为这种猜测可以找到一些实际依据：
1、中小企业项目投资未来现金净流量数据的获取必需在占有比较充分的资料基础上才能预测，这对中小企业决策者来说显得困难而且成本太高，但对会计利润的预测只需要根据企业账簿数据加上个人经验即可估算，这不仅成本低，而且中小企业决策者觉得可靠。
2、现金净流量与会计利润在数据上的主要差异是投资项目中的折旧费用，中小企业的项目投资额往往不大，摊到各年的折旧费也不会很多，现金净流量与会计利润在数量上的差别并不大。
3、如果中小企业项目投资采用现金贴现分析技术，显然应该采用现金净流量。不过根据很多人曾对中小企业进行的调查发现，现实生活中，中小企业很少采用贴现分析技术，现金流量的优势和必要性也并不明显。
结论：与大企业巨额、相对频繁的项目投资决策有所不同的是，中小企业在项目投资决策中并不一定必须采用现金流量的观念。在以下条件下，应用会计利润数据将是更好的选择：企业具有较完整和准确的会计核算资料；该项目投资额不是很大；采用非贴现分析技术。
4、非现金流量贴现技术在中小企业项目投资决策中的应用
随着社会的不断进步，在非现金流量贴现技术中最常用的两种方法是：回收期法和会计收益率法。
回收期法通俗易懂，大致反映项目投资的回收速度，而且计算简便，但是这种回收期法有两个缺陷：第一，回收期法它忽略了回收期后的收益，容易造成中小企业严重的退缩不前。因为许多企业的长期生存至关重要的较大型项目投资，并非在开始几年内就能带来收益，但是实际上，资本项目投资的全部目的在于为企业创造利润，而不只是为了保本。第二，由于中小企业决策者以回收期作为参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。 然而对于中小企业来说，一种方案是否可取是相对的，要因不同情况、不同项目而宜。中小企业受自身能力等各种因素局限，项目投资往往不大，而且时间短，这就使得货币时间价值对之产生的影响也可能不大。中小企业当然要盈利，但是，如果老本都丢了又谈何盈利？在这种情况下，中小企业采用回收期法做出
错误决策的可能性并不大；但是对于投入资金大，而且周期长的项目，则不宜唯一使用这一指标，尤其是处在升级阶段的中小企业，急功近利常常使企业走向相反的发展方向。
在财务管理学中，会计收益率是以会计收益率法作为评价投资的参数。会计收益率=年均净收益/原始投资额。它在计算时，使用会计报表上的数据以及普通会计收益和成本观念。这种方法要求中小企业事先确定所要达到的必要会计收益率。在中小企业投资者进行决策时，高于必要会计收益率的方案可以入选，在其他多个互斥方案中则选择用会计收益率最高者。会计收益率法遭到的异议，一是未采用现金流量观，二是未考虑货币的时间价值。我认为它适合于中小企业对项目投资的评价。
5、现金流量贴现技术在中小企业项目投资决策中的应用
尽管大多数情况下中小企业的项目投资决策倾向于使用非贴现分析方法，但是这并不能消弱贴现方法的科学性和合理性。中小企业越是发展，越是追求升级壮大，长期投资的规模、范围和频率就越接近大型企业，这个时候我们就尽可能的采用现金流量的观念和相应的贴现分析技术进行辅助决策。
中小企业的项目投资决策基本上不采用现金流量的贴现技术的原因主要是贴现技术的分析成本相对过高（教育成本、雇佣成本），比如对分析人的专业教育程度、分析预测方法、手段等有较高的要求。从一定范围来看，这种分析成本是固定的，因此在项目投资额较小的中小企业看来运用贴现技术是不经济的。但我认为在以下两个基本条件具备时，考虑货币时间价值的贴现分析技术将在中小企业中得到比较普遍的运用：
1、中小企业经营者普遍受过良好的教育和专业训练。这一方面可以使中小企业经营者有能力了解和愿意接受现代的项目投资决策方法，另一方面也降低了贴现分析技术使用成本。
2、中小企业经营的外部环境得到了较大的改善，首先可以表现在企业筹资条件的好转，这使得中小企业有可能进行较大规模的长期投资；其次表现在市场逐渐成熟，中小企业经营的不确定度降低，使其对未来现金流量尤其是中长期现金流量能够做出比较准确的估计。
现金流量贴现分析技术中最常用的有净现值法、现值指数法和内含报酬率法。按照净现值法的思路，净现值大于或者等于零，则说明项目投资的收益率不低于预定的贴现率，方案可行；净现值若小于零，则说明项目投资的收益率低于预定的指标，方案不可行。净现值法的主要缺点是不能在几个独立方案之间评价优劣，但是这个缺点在中小企业看来就几乎不存在了。因为中小企业很少会有对几个独立的项目同时投资，主要是对互斥方案作出评价。而在互斥方案中，净现
值高的项目当然是最优选择。所以在中小企业的项目投资决策中，一般说来，净现值法的优点能充分发挥而其缺点刚好未能显现。
6、中小企业项目投资的风险识别与防范
6.1 项目投资风险的识别与分析
在竞争日趋激烈的社会中，当中小企业项目投资者做出决策时，我们不仅要考虑预期回报，还必须要分析比较项目投资的风险。项目投资风险的大小主要取决于项目投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的项目投资组合，利用项目投资资产的多样化，能够分散非系统风险。项目投资组合的结构包括资产配置和项目投资组合的最优化，以此来实现既定项目投资目标下的最佳回报。而项目资本投资的风险分析就是完成对项目资本投资风险的识别、估计和评价。风险识别既要查明有可能形成风险的前因和事项，项目投资活动在哪些地方、哪些方面容易潜藏风险或出现问题，属于何种类型，其大致的影响范围；风险估计和评价即风险评估，就是要估计风险的性质、发生的概率和后果，并尽可能进行量化，确定各种风险因素的负面影响严重程度的高低顺序，以及其因果关系和可取的应对措施或对策建议。具体步骤如下:
项目投资风险识别是整个企业项目投资管理工作的基础。风险识别与分析是指企业风险管理人员通过大量的来源可靠的信息进行系统的了解和分析，认清中小企业项目投资及其管理过程中存在的各种风险，进而确定企业所面临的项目投资风险及其性质，并把握其发展的趋势。其内容主要包括：一是全面分析本企业投资项目的构成以及所从事的岗位；二是分析企业投资项目以及所从事业务活动所存在的风险因素，判断发生风险损失的可能性；三是分析企业面临的风险可能造成的损失及其形态。
投资风险的大小实际是中小企业项目投资的机会成本。企业在对具体的项目投资决策进行风险估计与方案选择时，要根据企业项目投资的内容与目标，来分析影响不同目的下项目投资的不肯定因素。中小企业项目投资内容与目标，一方面取决于企业现已经采用的技术，已经采用管理方法，另一方面取决于企业对为来将要采用的新技术，将投产的新产品、上马新技术项目的预测与判断。中小企业应该根据自身所置的环境和经营状况估计影响决策的不肯定因素，然后根据上述公式计算出每个方案的风险大小，并结合每个具体方案的项目投资成本和收益，选择出最优的方案。
随着时间的推移，中小企业所面临的社会、经济环境及自身业务活动的条件都会发生变化，这样会导致原有的项目投资风险因素的变化，也会产生新的风险因素，同时也可能采用新的管理技术和手段。因此，必须定期评价项目投资风险控制效果、修正风险处理方案，以适应新的情况并努力达到最佳的管理效果。
6.2 中小企业项目投资风险防范的对策
中小企业应采取相应的策略来应对可能发生的项目投资风险，以力求将风险消除在萌芽状态，尽可能减少由于风险带来的损失。针对不同目的和内容的项目投资风险，中小企业采取不同的防范策略。
风险回避策略就是回避产生损失的可能性或消除损失产生的可能性。
遭受损失的企业自己主动、积极地承担风险发生后的后果。对项目一般的常见风险，企业可以采取风险自留策略；而对于项目重大程度较大的风险，企业可以采取风险转移策略或其他的风险防范策略。
中小企业所处的环境具有不确定性，并存在对内，对外的信息不对称性，使得项目投资风险在所难免，因而，现代企业的项目投资风险管理具有其客观必然性。
结论：
中小企业项目投资是指中小企业投入财力，以期待在未来获取收益的一种行为。中小企业要想获得利润，就必须进行项目投资，在项目投资中获得收益。简言之，项目投资是为实现一定的社会经济目标而对资源进行优化配置的过程，中小企业的生存和发展离不开项目投资。通过运用投资指标建立函数模型把中小企业资金直接或间接同于中小企业生产经营活动。中小企业通过项目投资决策分析可以有效利用少量的资金投入，实现资源优化组合，搞好项目建设，使其达到设计质量的要求，从而取得良好的经济效益和社会效益。因此，在选择分析项目投资时，应该按照系统论的观点，围绕项目投资效益这个核心，把项目的内部条件与外部环境结合起来，把局部利益和全局利益结合起来，把当前利益和长远利益结合起来，以实现既定的投资目标。通过项目投资分析可以识别项目投资风险，尽可能的规避风险，使得企业效益最大化。
科技是企业发展根本推动力，信息是企业重要资源，新思维是推动企业创新的先导。在新的社会投资环境下，我们对项目投资问题进行分析与探讨，将有利于对项目投资做出更好的规划和选择，促进资源配置的最优化，以保证中小企业取得良好效益而获得健康发展。
11
[参考文献]
【1】陈伏，企业项目投资决策存在的主要问题和对策[J].中国科技信息，2007-1
【2】企业投资决策风险分析，李又谊华中科技大学系统工程2005.3.30
【3】张汉亚，当前投资领域的效益问题[J].投资研究，2004（9）
【4】吴宗奎，财务管理，中国人民大学出版社
【5】现代投资学，孔爱国第一版 上海：上海人民出版社 2003
【6】张汉亚，当前投资领域的效益问题[J].
【7】《投资研究》，2004（9）
[致 谢]
大学时接近尾声，在这几年里我逐步学会了独立思考和解决问题，掌握了一定的专业知识同时具备了一定的分析问题和解决问题的能力，逐渐变得成熟和自信。回顾大学的学习生活，我要衷心的感谢我的老师、同学、父母及我的母校。 谢谢我的导师朱玉洁。本次毕业设计是在朱玉洁老师的精心指导下完成的。她对我们指导、要求都很严肃认真。从刚开始不知道怎么样从投资决策分析入手到最后熟能生巧的运用并完成以及毕业设计的顺利完成，所获取的每一点成绩都倾注了导师的心血。她教导我们在做任何一件事之前都有考虑周全，并要不怕艰辛，持之以恒。
12
导师严谨治学的态度、渊博的知识、对事业的执着追求的精神以及对我在学习、生活等方面的关怀和照顾，都将使我终身受益。经过几个月的毕业课程设计，我体会到专研的艰辛和快乐。值此论文完成之际，谨向朱玉洁导师致以最崇高的敬意和最真诚的感谢！感谢朱玉洁老师在学习和生活上给与我们的关心和教育！感谢母校对我们的教育和培养！祝母校明天更加辉煌！
13
编号：
毕业论文
课 题：中小企业项目投资的决策分析
院 （系）：专 业：学生姓名：
学 号：
指导教师单位： 姓 名：职 称： 教 师
2012年 2月 29日
目 录
引言 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4
1 中小企业项目投资决策的概念及意义„„„„„„„„„„„„„„„„„5
1.1 中小企业项目投资决策的概念 „„„„„„„„„„„„„„„„„„5
1.2 中小企业项目投资决策正确的重要意义 „„„„„„„„„„„„„„5
2 中小企业项目投资决策的依据„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6
3 中小企业项目投资决策中的现金流量观和会计利润观的比较 „„„„„„6
4 非现金流量贴现技术在中小企业项目投资决策中的应用„„„„„„„„„7
5 现金流量贴现技术在中小企业项目投资决策中的应用„„„„„„„„„„8
6 中小企业项目投资的风险识别与防范„„„„„„„„„„„„„„„„„9
6.1 项目投资风险的识别与分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„9
6.2 中小企业项目投资风险防范的对策„„„„„„„„„„„„„„„„10
结论 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„10
参考文献 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„10
致谢 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11
引言
根据国家统计局2005年10月20日发布的数据,2005年前三季度,我国经济继续平稳较快增长,国内生产总值同比增长9.4%,全社会固定资产投资为57 061亿元,同比增长26.1%,增幅比去年同期回落1.6个百分点。当前经济运行中存在的主要问题之一,仍然是固定资产投资规模依然偏大,投资结构不尽合理。中小企业作为市场经济的主体和国民经济的基本单位,必须是以赢利为目的的经济实体。中小企业的投资活动,作为中小企业使用资金的主要途径之一,是中小企业在日趋激烈的市场竞争中赢得优势的核心环节之一。在未来五年转变经济增长模式的关键时期,为实现建设节约型社会、和谐社会和环境友好型社会的宏伟目标,关键之一是不断提高投资效益,将经济发展全面转入科学发展观的轨道。 中小企业的长久发展需要有良好的战略规划作为蓝图，而长期战略对内对外投资是不可避免的。中小企业对内投资要改进生产，增加销售，提高收益；对外投资要不断地寻找发展机会，应对市场竞争。
社会的发展要求尽可能多地进行固定资产投资，但投资的供给能力受很多因素的制约，主要取决于国民收入的数量及其增长速度，积累基金和消费基金的分配比例，固定资产积累，流动资产积累和社会后备基金的分配比例，固定资产折旧率等，投资规模的决策分析就是以经济发展战略为指导，研究投资的供给能力，从而确定固定资产的数量，增长速度和战略的长短。投资是一个较长的过程，在一定期间内要支出大量的劳动力和生产资料而不提供任何有效用的产品或服务，所以必须通过决策分析来确定固定资产投资的合理规模，以保证国民经济的综合平衡，人民生活的不断改善和生产的正常进行，同时也为了保证固定资产投资的经济效益。
对于中小企业项目投资来说，长期投资是一种影响超过一年的投资，例如购买设备、建造厂房、增加研发费用等达到提高生产设备加工效率的目的。由于股票和债券等长期投资在必要时可以出售变现，其实真正让我们难以改变的是具有生产经营性的固定资产投资，所以我们这里所讨论的长期投资只限于固定资产投资，我们又称为项目投资。
项目投资的决策分析，并不是企业，尤其是中小企业在日常财务活动中最经常的部分，也许在一个会计年度我们都难得碰上一两次。但是，项目投资的决策分析却是企业财务活动中最重要的部分。因为项目投资的金额大，影响时间长，风险大，如果一旦投资了就难以改变或补救。
所以中小企业项目投资的决策分析是一个重要的环节。
摘 要
「摘要」投资是企业投入的财力，以期望在未来一个相当长的时期内获得收益的行为。企业投资的范围相当的广泛，既有在固定资产上的投资，也有在流动资产上的投资；既有有形资产的投资，也有无形资产的投资；既有企业内部的投资，也有对外的投资。企业无论进行何种投资，其目的都是为了在未来的时间里获取一定的收益。
中小企业生产经营活动由于受到各种内外因素的影响，都存在着不同程度的风险，规避风险成为公司管理的任务之一。减少风险的有效方法之一就是进行多元化投资，中小企业可以改变以前单一产品的经营方式，投入到不同产品的生产与销售中。节约成本是中小企业获取竞争优势的一种方式。节约成本的方法很多，通过投资让生产达到规模效益，可以降低单位成本；增加员工培训，提高生产效率也可以降低成本；投资不同的地域，寻找成本较低的人力资源，可以节约劳动成本。20世纪后期很多发达国家的企业都开始大规模地在我国建立工厂，因为我国是一个人口大国，劳动力成本相对而言是较低的，同时为了引进外资，国家颁布了许多税收优惠政策，这些对中小企业降低成本都是有效的。中小企业通过投资来获取收益是非常有效的。中小企业对内进行直接投资，可以通过购买设备、增加研发费用等达到提高生产设备加工效率的目的。中小企业对外投资，可以成为债权人或股东，参与到被投资中小企业的设备购买或其他活动中，进而达到收益增加的目的。投资是中小企业发展生产和经营的必要手段,是提升中小企业核心价值和自主创新的必经之路,但投资风险必然存在。因此,中小企业能否把资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去,对中小企业的生存和发展至关重要。提高投资效益,需要不断提高选择投资项目的决策水平,提高有效防范各种项目风险的管理能力。
长期投资是影响超过一年的投资，长期投资只限于固定资产投资，又称为项目投资。
「关键词」：长期投资；节约成本；增加收益；投资决策；投资效益
1、中小企业项目投资决策的概念及意义
当前，我国正处于经济体制改革的关键时期，项目投资领域正在发生着深刻的变化。项目投资决策的巨大变化，必然要求我们对项目投资体制进行相应的改革，同时需要发展和完善投资理论以指导投资实践活动。中小企业项目投资必然伴随着风险。所以中小企业要想取得投资收益，实现中小企业的长期健康发展，不仅要勇于做决策，而且还要善于承担风险。为了保证中小企业经济活动的连续性、稳定性、高效性和安全性，中小企业必须正确选择投资方案，尽量规避风险，简历起完善、有效的企业投资风。
1.1 中小企业项目投资决策的概念
中小企业项目投资决策是为事先确定的经营目标在占有大量信息的基础上，借助于现代化的分析手段和方法，通过定性的推测判断和定量的分析计算，对各种项目投资决策方案进行比较和选择的过程。以我国房地产投资活动为例，在房地产投资活动中，一般都会有不同的投资方法进行选择，如何利用有效，准确的方法实现正确的选择，在众多投资方法中找出最佳方案就是房地产决策。
项目投资决策的实质就在于选择最佳方法以取得最好的投资收益，并使得项目投资资源得到最佳配置。
1.2 中小企业项目投资决策正确的重要意义
在科学技术、社会经济迅速发展的今天，中小企业无论是不是维持简单再生产，都必须进行一定的投资。中小企业只有通过一系列的项目投资活动，才能创造增强实力、广开财源的不可缺少的条件。决策失误是最大的失误，而项目投资决策失误则是“最大”中的最大。项目投资决策失误带来的是中小企业资源巨大浪费和损失。对中小企业而言，项目投资决策是非常重要，生死攸关的。如果项目投资决策失误，即使中小企业经营管理都很先进，该投资项目也照样难逃面临巨大经营困难的命运。如果出现重大的项目投资决策失误，则很可能导致中小企业走向没落甚至破产。
比如说中小企业资金短缺的情况下，因为错误的项目投资决策，把有限的资金投入近期内没有收益的地区或区域，既不能带来中小企业的收益，又不能使中小企业的资金抽回，还得让中小企业付出高额利息，这样的话，中小企业就会陷入困境？又如中小企业产品为什么会滞销？除了缺乏市场调查或市场信息不准等原因外，一个主要的原因就是中小企业把大量资金投入了无效益的领域，致使技术改造与产品创新的资金十分紧张，中小企业生产过时产品与质量不佳的产品不可能畅销。既而导致中小企业出现其他问题，如果没有得到及时更正或弥补，很有可能造成无法挽回的后果。
所以，中小企业项目投资的决策正确性非常重要。
2、中小企业项目投资决策的依据
项目投资的决策，是指中小企业为实现一定的项目投资目标，在中小企业充分占有信息和经验的基础上，根据社会发展的现实条件，借助于科学的理论和方法，我们从若干个备选项目投资方案中，选择一个满意且合理的方案而进行的分析判断工作。对于一个项目投资的科学决策，除了进行宏观项目投资环境分析和微观项目经济评价分析外，还要专门分析项目投资的风险，运用系统的分析原理，综合考虑每个项目投资方案的优劣，最后做出取舍。而且，项目投资决策，是服务服从于总体经营战略的要求，和中小企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。项目投资决策的质量影响因素较多，主要取决于项目投资决策信息、正确的项目投资决策原则、科学的项目投资决策的程序和优秀的项目投资决策者素质。
中小企业项目投资的决策主要依据是项目的可行性研究报告。项目投资的可行性研究不仅是中小企业项目投资本身的一个工作环节，也是做出正确项目投资决策、进行项目投资设计和筹措资金的重要依据。项目投资决策可行性研究工作，就是对项目投资进行研究、分析、论证和评价，以确定项目投资是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动，通过对项目投资收益和项目投资风险的测算分析，判断项目投资和资金回收的安全性。项目投资的可行性研究工作，作为一种科学分析论证项目投资的方法，已经普遍被世界各国采用。中小企业项目投资决策可行性研究的结论，是中小企业项目投资决策的重要依据。
3、中小企业项目投资决策中的现金流量观和会计利润观的比较
在当今社会中，我们研究中小企业项目投资的决策分析，必须针对中小企业的特点，对其中存在的两个问题进行重新观察和思考：中小企业的项目投资决策采用“现金流量观”好还是“会计利润观”好？中小企业的项目投资决策采用贴现分析技术好还是非贴现分析技术好？
在中小企业项目投资决策中有一个直接的矛盾：一方面现金流量比会计利润对中小企业经营项目投资决策更有用的观点已经基本获得公认，并且成为当代财务管理学和管理会计学的立论基础；但另一方面，广大中小企业经营者的头脑中却没有现金流量的概念，中小企业经营者他们追求利润最大化，在进行项目投资的决策时，如果采用的是数学方法进行定量的计算分析，主要是运用财务会计数据。
从理论上看，现金净流量比会计利润更能客观的反映中小企业项目投资的收益，而且在运用贴现分析技术时，几乎不得不采用现金流量的观念。但是在现实生活中，中小企业项目投资更习惯于使用会计利润，之所以会如此，至少可以归结为一个原因——经营者在现代经营和理财知识方面的缺陷。有人认为，如果中
小企业经营者的素质能够进一步提高，如果中小企业经营者能够掌握更多一点现代的财务管理知识的话，那么中小企业经营者是可以接受这个概念的。
向中小企业经营者宣传新的观念和理论当然是解决这种理论与现实之间矛盾的有效方法，但引起了很多人的进一步的思考是：在中小企业的项目投资决策中，会计利润是不是现金净流量的一个好的替代变量？或者说在中小企业决策者看来，不采用现金净流量导致的损失可以由采用会计利润产生的收益弥补吗？很多人初步认为这种猜测可以找到一些实际依据：
1、中小企业项目投资未来现金净流量数据的获取必需在占有比较充分的资料基础上才能预测，这对中小企业决策者来说显得困难而且成本太高，但对会计利润的预测只需要根据企业账簿数据加上个人经验即可估算，这不仅成本低，而且中小企业决策者觉得可靠。
2、现金净流量与会计利润在数据上的主要差异是投资项目中的折旧费用，中小企业的项目投资额往往不大，摊到各年的折旧费也不会很多，现金净流量与会计利润在数量上的差别并不大。
3、如果中小企业项目投资采用现金贴现分析技术，显然应该采用现金净流量。不过根据很多人曾对中小企业进行的调查发现，现实生活中，中小企业很少采用贴现分析技术，现金流量的优势和必要性也并不明显。
结论：与大企业巨额、相对频繁的项目投资决策有所不同的是，中小企业在项目投资决策中并不一定必须采用现金流量的观念。在以下条件下，应用会计利润数据将是更好的选择：企业具有较完整和准确的会计核算资料；该项目投资额不是很大；采用非贴现分析技术。
4、非现金流量贴现技术在中小企业项目投资决策中的应用
随着社会的不断进步，在非现金流量贴现技术中最常用的两种方法是：回收期法和会计收益率法。
回收期法通俗易懂，大致反映项目投资的回收速度，而且计算简便，但是这种回收期法有两个缺陷：第一，回收期法它忽略了回收期后的收益，容易造成中小企业严重的退缩不前。因为许多企业的长期生存至关重要的较大型项目投资，并非在开始几年内就能带来收益，但是实际上，资本项目投资的全部目的在于为企业创造利润，而不只是为了保本。第二，由于中小企业决策者以回收期作为参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。 然而对于中小企业来说，一种方案是否可取是相对的，要因不同情况、不同项目而宜。中小企业受自身能力等各种因素局限，项目投资往往不大，而且时间短，这就使得货币时间价值对之产生的影响也可能不大。中小企业当然要盈利，但是，如果老本都丢了又谈何盈利？在这种情况下，中小企业采用回收期法做出
错误决策的可能性并不大；但是对于投入资金大，而且周期长的项目，则不宜唯一使用这一指标，尤其是处在升级阶段的中小企业，急功近利常常使企业走向相反的发展方向。
在财务管理学中，会计收益率是以会计收益率法作为评价投资的参数。会计收益率=年均净收益/原始投资额。它在计算时，使用会计报表上的数据以及普通会计收益和成本观念。这种方法要求中小企业事先确定所要达到的必要会计收益率。在中小企业投资者进行决策时，高于必要会计收益率的方案可以入选，在其他多个互斥方案中则选择用会计收益率最高者。会计收益率法遭到的异议，一是未采用现金流量观，二是未考虑货币的时间价值。我认为它适合于中小企业对项目投资的评价。
5、现金流量贴现技术在中小企业项目投资决策中的应用
尽管大多数情况下中小企业的项目投资决策倾向于使用非贴现分析方法，但是这并不能消弱贴现方法的科学性和合理性。中小企业越是发展，越是追求升级壮大，长期投资的规模、范围和频率就越接近大型企业，这个时候我们就尽可能的采用现金流量的观念和相应的贴现分析技术进行辅助决策。
中小企业的项目投资决策基本上不采用现金流量的贴现技术的原因主要是贴现技术的分析成本相对过高（教育成本、雇佣成本），比如对分析人的专业教育程度、分析预测方法、手段等有较高的要求。从一定范围来看，这种分析成本是固定的，因此在项目投资额较小的中小企业看来运用贴现技术是不经济的。但我认为在以下两个基本条件具备时，考虑货币时间价值的贴现分析技术将在中小企业中得到比较普遍的运用：
1、中小企业经营者普遍受过良好的教育和专业训练。这一方面可以使中小企业经营者有能力了解和愿意接受现代的项目投资决策方法，另一方面也降低了贴现分析技术使用成本。
2、中小企业经营的外部环境得到了较大的改善，首先可以表现在企业筹资条件的好转，这使得中小企业有可能进行较大规模的长期投资；其次表现在市场逐渐成熟，中小企业经营的不确定度降低，使其对未来现金流量尤其是中长期现金流量能够做出比较准确的估计。
现金流量贴现分析技术中最常用的有净现值法、现值指数法和内含报酬率法。按照净现值法的思路，净现值大于或者等于零，则说明项目投资的收益率不低于预定的贴现率，方案可行；净现值若小于零，则说明项目投资的收益率低于预定的指标，方案不可行。净现值法的主要缺点是不能在几个独立方案之间评价优劣，但是这个缺点在中小企业看来就几乎不存在了。因为中小企业很少会有对几个独立的项目同时投资，主要是对互斥方案作出评价。而在互斥方案中，净现
值高的项目当然是最优选择。所以在中小企业的项目投资决策中，一般说来，净现值法的优点能充分发挥而其缺点刚好未能显现。
6、中小企业项目投资的风险识别与防范
6.1 项目投资风险的识别与分析
在竞争日趋激烈的社会中，当中小企业项目投资者做出决策时，我们不仅要考虑预期回报，还必须要分析比较项目投资的风险。项目投资风险的大小主要取决于项目投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的项目投资组合，利用项目投资资产的多样化，能够分散非系统风险。项目投资组合的结构包括资产配置和项目投资组合的最优化，以此来实现既定项目投资目标下的最佳回报。而项目资本投资的风险分析就是完成对项目资本投资风险的识别、估计和评价。风险识别既要查明有可能形成风险的前因和事项，项目投资活动在哪些地方、哪些方面容易潜藏风险或出现问题，属于何种类型，其大致的影响范围；风险估计和评价即风险评估，就是要估计风险的性质、发生的概率和后果，并尽可能进行量化，确定各种风险因素的负面影响严重程度的高低顺序，以及其因果关系和可取的应对措施或对策建议。具体步骤如下:
项目投资风险识别是整个企业项目投资管理工作的基础。风险识别与分析是指企业风险管理人员通过大量的来源可靠的信息进行系统的了解和分析，认清中小企业项目投资及其管理过程中存在的各种风险，进而确定企业所面临的项目投资风险及其性质，并把握其发展的趋势。其内容主要包括：一是全面分析本企业投资项目的构成以及所从事的岗位；二是分析企业投资项目以及所从事业务活动所存在的风险因素，判断发生风险损失的可能性；三是分析企业面临的风险可能造成的损失及其形态。
投资风险的大小实际是中小企业项目投资的机会成本。企业在对具体的项目投资决策进行风险估计与方案选择时，要根据企业项目投资的内容与目标，来分析影响不同目的下项目投资的不肯定因素。中小企业项目投资内容与目标，一方面取决于企业现已经采用的技术，已经采用管理方法，另一方面取决于企业对为来将要采用的新技术，将投产的新产品、上马新技术项目的预测与判断。中小企业应该根据自身所置的环境和经营状况估计影响决策的不肯定因素，然后根据上述公式计算出每个方案的风险大小，并结合每个具体方案的项目投资成本和收益，选择出最优的方案。
随着时间的推移，中小企业所面临的社会、经济环境及自身业务活动的条件都会发生变化，这样会导致原有的项目投资风险因素的变化，也会产生新的风险因素，同时也可能采用新的管理技术和手段。因此，必须定期评价项目投资风险控制效果、修正风险处理方案，以适应新的情况并努力达到最佳的管理效果。
6.2 中小企业项目投资风险防范的对策
中小企业应采取相应的策略来应对可能发生的项目投资风险，以力求将风险消除在萌芽状态，尽可能减少由于风险带来的损失。针对不同目的和内容的项目投资风险，中小企业采取不同的防范策略。
风险回避策略就是回避产生损失的可能性或消除损失产生的可能性。
遭受损失的企业自己主动、积极地承担风险发生后的后果。对项目一般的常见风险，企业可以采取风险自留策略；而对于项目重大程度较大的风险，企业可以采取风险转移策略或其他的风险防范策略。
中小企业所处的环境具有不确定性，并存在对内，对外的信息不对称性，使得项目投资风险在所难免，因而，现代企业的项目投资风险管理具有其客观必然性。
结论：
中小企业项目投资是指中小企业投入财力，以期待在未来获取收益的一种行为。中小企业要想获得利润，就必须进行项目投资，在项目投资中获得收益。简言之，项目投资是为实现一定的社会经济目标而对资源进行优化配置的过程，中小企业的生存和发展离不开项目投资。通过运用投资指标建立函数模型把中小企业资金直接或间接同于中小企业生产经营活动。中小企业通过项目投资决策分析可以有效利用少量的资金投入，实现资源优化组合，搞好项目建设，使其达到设计质量的要求，从而取得良好的经济效益和社会效益。因此，在选择分析项目投资时，应该按照系统论的观点，围绕项目投资效益这个核心，把项目的内部条件与外部环境结合起来，把局部利益和全局利益结合起来，把当前利益和长远利益结合起来，以实现既定的投资目标。通过项目投资分析可以识别项目投资风险，尽可能的规避风险，使得企业效益最大化。
科技是企业发展根本推动力，信息是企业重要资源，新思维是推动企业创新的先导。在新的社会投资环境下，我们对项目投资问题进行分析与探讨，将有利于对项目投资做出更好的规划和选择，促进资源配置的最优化，以保证中小企业取得良好效益而获得健康发展。
11
[参考文献]
【1】陈伏，企业项目投资决策存在的主要问题和对策[J].中国科技信息，2007-1
【2】企业投资决策风险分析，李又谊华中科技大学系统工程2005.3.30
【3】张汉亚，当前投资领域的效益问题[J].投资研究，2004（9）
【4】吴宗奎，财务管理，中国人民大学出版社
【5】现代投资学，孔爱国第一版 上海：上海人民出版社 2003
【6】张汉亚，当前投资领域的效益问题[J].
【7】《投资研究》，2004（9）
[致 谢]
大学时接近尾声，在这几年里我逐步学会了独立思考和解决问题，掌握了一定的专业知识同时具备了一定的分析问题和解决问题的能力，逐渐变得成熟和自信。回顾大学的学习生活，我要衷心的感谢我的老师、同学、父母及我的母校。 谢谢我的导师朱玉洁。本次毕业设计是在朱玉洁老师的精心指导下完成的。她对我们指导、要求都很严肃认真。从刚开始不知道怎么样从投资决策分析入手到最后熟能生巧的运用并完成以及毕业设计的顺利完成，所获取的每一点成绩都倾注了导师的心血。她教导我们在做任何一件事之前都有考虑周全，并要不怕艰辛，持之以恒。
12
导师严谨治学的态度、渊博的知识、对事业的执着追求的精神以及对我在学习、生活等方面的关怀和照顾，都将使我终身受益。经过几个月的毕业课程设计，我体会到专研的艰辛和快乐。值此论文完成之际，谨向朱玉洁导师致以最崇高的敬意和最真诚的感谢！感谢朱玉洁老师在学习和生活上给与我们的关心和教育！感谢母校对我们的教育和培养！祝母校明天更加辉煌！
13