实务中评估师的职业胜任能力
案例一，对评估方法等评估基础知识不理解！
七、评估方法
按照《资产评估准则》和有关评估法规规章的规定，评估方法一般有市场法、成本法、收益法等三种方法。
市场法主要适用于评估对象所处市场交易活跃、成交案例多并且容易收集的情况，收益法是主要适用于评估对象可独立持续产生收益的情况，成本法通常在以上两种方法不适用时使用。具体评估时需根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。
成本法是用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的被评资产所需的全部成本，减去被评估资产已经发生的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值，得到的差额作为被评估资产的评估值的一种资产评估方法。采用成本法确定评估值也可首先估算被评估资产与其全新状态相比有几成新，即求出成新率，然后用全部成本与成新率相乘，得到的乘积作为评估值。
成本法的基本计算公式为： 评估值=重置价值×成新率
（点评：第一，对成本法的理解有误，成本法是万能的方法，因为成本法通常在以上两种方法不适用时使用。第二，口语化表述成本法常用公式，并将其做为基本公式列示。表明对成本法的概念不清。）
案例二：对现金流折现法不理解 案例背景
“AB ”商标于****年9月1日A 公司收购B 公司的全部资产，已于同年11月1日办理转让手续。A 公司因资产收购行为需对“AB ”商标入账故委托评估机构对该项无形资产进行评估。
三、案例内容 （一） 委托方、产权持有者和委托方以外的其他评估报告使用
者
1、委托方单位名称：A 公司 2、产权持有者：A 公司
3、其他评估报告使用者：无 （二） 评估目的
本次评估目的是为A 公司拟办理因资产收购需对资产核实价值入账这一经济行为所涉及的无形资产提供价值参考。
（三） 评估对象和评估范围
纳入本次评估范围的评估对象是A 公司委托评估的无形资产---“AB ”商标权，与《资产评估业务约定书》及《关于进行资产评估相关事项的说明》确定的资产评估范围一致。
本次评估涉及的无形资产为“AB ”商标权。属于文字商标，具体内容如下：
商标注册证号：略 注册人：B 公司
注册有效期限：自公元****年08月21日至****年08月20日 商标转让受让人：A 公司
上述商标由A 公司于****年11月1日受让。
“AB ”商标于****年9月*日A 公司和***集团有限公司的全部资产转让时一并转让，于同年11月1日办理转让手续。“AB ”商标涵盖的产品收益在A 公司财务报表中体现。
（四） 价值类型及其定义
本次评估的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
（五） 评估基准日
本项目资产评估基准日是****年1月5日。 本次资产评估基准日由委托方根据地评估目的，为减少和避免评估基准日后调整事项确定。
（六） 评估依据 略
（七） 评估方法
本资产评估项目所采用的主要评估方法为收益现值法。 资产评估项目可采用的主要评估方法有市场法、成本法、收益法。由于本评估对象属于无形资产，无形资产的评估方法与有形资产的评估方法有显著的不同。无形资产的成本具有不完整性、弱对应性和虚拟性的特点。而商标权价值的形成是建立在企业预期超额收益基础之上的，是由商标权所涵盖产品或服务带来的效益决定的。而带来效益的原因，在于商标权产品或服务的质量、信誉以及企业经营状况的不断提高和完善。表面上看，商标权价值形成来自于设计和广告宣传，但实际并非如此。尽管在商标权设计、制作、注册和保护等方面都需耗费一定的费用，广告宣传有利于扩大商标权知名度，为此需先付一定的费用，但这些费用只对商标权价值起影响作用，而不是决定作用，起决定作用的是商标权所能带来的超额收益，它的价值是通过未来预
期收益的增加得以体现的。因此，商标权评估不能采用投入费用累加的方法进行，评估不易采用成本法。另外，国内尚没有该类相同商标权的交易案例可参照，市场法也不适用。因此，本次评估决定采用收益现值法（分段法），收益现值法是从未来收益的角度估测资产价值的一种评估方法。本项目从AB 商标权产品未来10年持续为获利主体带来的收益入手，通过计算净现金流量，逐年预测折现累加取得的未来收益于评估基准日的公允价值，再按一定比例（利润分享率）确定委托评估的无形资产在未来收益中应占份额，最终评定估算出AB 商标权的现行公允价值。
（点评：只论述了成本法和市场法的不适用，并未对收益法是否适用进行说明和论述）
计算公式：
式中：Ｖ---商标权的评估价值
Ｍｋ---第ｋ年带来的净利润 n ----预测期 i ----折现率 k ----年份 α----利润分享率
（点评：公式存在问题。第一，净收益与折现率均未定义，是指企业净收益和折现率还是指商标的净收益与折现率并未明确。从公式本来分析，收益应该是企业收益，那么对应的折现率就应该也是企业的风险折现率。α的定义是什么？从公式构成来讲，α应该理解为价值分成率。但即使认为α是从求和公式中提取出来。如果将其定义为利润分成率，那么其对应的收益应该是利润口径，而不是现金流口径。）
（八）评估程序实施过程和情况
本项目评估自****年6月10日起至****年6月16日结束。主要步骤：
1、接受委托
接受A 公司的委托，对截止****年1月5日无形资产-AB 《商标注册证》进行评估，明确评估目的、评估对象和评估范围，编制评估计划、签订资产评估业务约定书。
2、资产清查
评估人员在产权持有者财务人员和资产管理人员的配合下，对照
-k
V =α⨯[∑M (1+i ) ]K
k =1n
产权持有者已实施清查并签章的清查评估明细表，对评估范围所涉及的资产通过询问、函证、核对、检查等方式进行调查，获取评估业务需要的基础资料，了解评估对象现状，评估对象法律权属，了解可能影响资产评估的重大事项。
3、评定估算
根据评估业务具体情况对收集的评估资料进行分析、归纳和整理，形成评定估算的依据，根据评估对象、价值类型、评估资料收集情况等相关条件，分析市场法、收益法和成本法等资产评估方法的适用性，选择评估方法，根据所采用的评估方法，选取相应的公式和参数进行分析、计算和判断，形成初步评估结论。
① 业盈利的预测
费用？固定成本为何还会变动？净现金流的定义是什么？是企业股权现金流还是企业整体现金流？不论是哪个现金流，其用净利润加折现和摊销进行估算都是错误的。）
根据委托方目前生产经营状况，市场销售情况，未来发展趋势及税收政策，来预测未来十年的收益。
本次收益预测是在正常生产经营，正常核算收入、成本、费用的基础上，考虑产品生产量、市场占有率和销售量的情况，销售单价稳
定程度，计算产品的销售收入，然后计算出成本及各项费用占产品销售收入的比例来预测产品销售成本及各项期间费用，再按该公司所享受所得税优惠政策计算各期应缴纳的所得税，从而计算出未来十年净现金流量。
②折现率的选取
折现率是将未来收益折成现值的比率，它反映资产与其未来营运收益现值之间的比例关系，它由评估人员根据社会行业、企业和评估对象的资产收益水平综合分析确定。本次评估取的折现率主要以行业的平均净资产收益率为基础，加上风险报酬率来确定。
（点评：第一，公式表述错。累加法的折现率应该为无风险利率加市场风险溢价加个别风险溢价。无风险利率加市场风险溢价并不必然等于行业风险。第二，用累加法估算折现率，适用于净资产收益率的估算。现金流对应的WACC 应该用CAPM 模型得出。两种折现率对应的收益口径不同，不能混肴。第三，风险报酬率的表述错误。风险报酬率即折现率。在这里应该是特别风险溢价）
折现率=行业净资产收益率+风险报酬率 a 行业净资产收益率的确定
A 公司为酒业行业，经查询青岛酒业达到11.50％左右，而燕京酒业为6.66％左右，参照行业的净资产收益率，根据品牌和企业盈利能力，本次评估净资产收益率取为6%。
b 风险报酬率的确定
风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率+社会风险报酬率 通过上述分析，本次评估净现金流量口径折现率确定为10%，即：
折现率=行业净资产收益率+风险报酬率 =6%+2%+1%+1%=10%。 c 收益分成率的选取
按三分法理论，收益的取得是资金、营利能力（经营）和专利或专有技术的价值三部分形成，其比例为20%：40%：40%，即专利或商标占收益的最高比例为40%。
确定收益分成率还需考虑以下因素：专利或商标的技术水平、经济效益、市场条件、与产业政策吻合度、转让条件等。本次评估确定委估无形资产---AB 商标的收益分成率40%。
（点评：收益分成率的收益未定义，是收入还是净利润还是净现金流或其他？40%无依据。）
4、评估值的计算过程 （1）评估值计算公式：
计算公式：
式中：Ｖ---商标权的评估价值
Ｍｋ---第ｋ年带来的净收益
n ----预测期 i ----折现率 k ----年份 α----收益分享率
（2）评估值计算过程，首先对预测的未来各年净现金流量进行折现，折现至评估基准日，然后将各年净现值用商标收益分成率分成后加和即是商标资产评估值，详见下表：
-k
V =α⨯[∑M (1+i ) ]K
k =1
n
提示：现金流折现（DCF ）方法并不是万能的。不要因为评估界目前流行这个方法，而盲目滥用。滥用现金流折现的后果是既损害了评估师本身，又毁了这种方法！
实务中评估师的职业胜任能力
案例一，对评估方法等评估基础知识不理解！
七、评估方法
按照《资产评估准则》和有关评估法规规章的规定，评估方法一般有市场法、成本法、收益法等三种方法。
市场法主要适用于评估对象所处市场交易活跃、成交案例多并且容易收集的情况，收益法是主要适用于评估对象可独立持续产生收益的情况，成本法通常在以上两种方法不适用时使用。具体评估时需根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。
成本法是用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的被评资产所需的全部成本，减去被评估资产已经发生的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值，得到的差额作为被评估资产的评估值的一种资产评估方法。采用成本法确定评估值也可首先估算被评估资产与其全新状态相比有几成新，即求出成新率，然后用全部成本与成新率相乘，得到的乘积作为评估值。
成本法的基本计算公式为： 评估值=重置价值×成新率
（点评：第一，对成本法的理解有误，成本法是万能的方法，因为成本法通常在以上两种方法不适用时使用。第二，口语化表述成本法常用公式，并将其做为基本公式列示。表明对成本法的概念不清。）
案例二：对现金流折现法不理解 案例背景
“AB ”商标于****年9月1日A 公司收购B 公司的全部资产，已于同年11月1日办理转让手续。A 公司因资产收购行为需对“AB ”商标入账故委托评估机构对该项无形资产进行评估。
三、案例内容 （一） 委托方、产权持有者和委托方以外的其他评估报告使用
者
1、委托方单位名称：A 公司 2、产权持有者：A 公司
3、其他评估报告使用者：无 （二） 评估目的
本次评估目的是为A 公司拟办理因资产收购需对资产核实价值入账这一经济行为所涉及的无形资产提供价值参考。
（三） 评估对象和评估范围
纳入本次评估范围的评估对象是A 公司委托评估的无形资产---“AB ”商标权，与《资产评估业务约定书》及《关于进行资产评估相关事项的说明》确定的资产评估范围一致。
本次评估涉及的无形资产为“AB ”商标权。属于文字商标，具体内容如下：
商标注册证号：略 注册人：B 公司
注册有效期限：自公元****年08月21日至****年08月20日 商标转让受让人：A 公司
上述商标由A 公司于****年11月1日受让。
“AB ”商标于****年9月*日A 公司和***集团有限公司的全部资产转让时一并转让，于同年11月1日办理转让手续。“AB ”商标涵盖的产品收益在A 公司财务报表中体现。
（四） 价值类型及其定义
本次评估的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
（五） 评估基准日
本项目资产评估基准日是****年1月5日。 本次资产评估基准日由委托方根据地评估目的，为减少和避免评估基准日后调整事项确定。
（六） 评估依据 略
（七） 评估方法
本资产评估项目所采用的主要评估方法为收益现值法。 资产评估项目可采用的主要评估方法有市场法、成本法、收益法。由于本评估对象属于无形资产，无形资产的评估方法与有形资产的评估方法有显著的不同。无形资产的成本具有不完整性、弱对应性和虚拟性的特点。而商标权价值的形成是建立在企业预期超额收益基础之上的，是由商标权所涵盖产品或服务带来的效益决定的。而带来效益的原因，在于商标权产品或服务的质量、信誉以及企业经营状况的不断提高和完善。表面上看，商标权价值形成来自于设计和广告宣传，但实际并非如此。尽管在商标权设计、制作、注册和保护等方面都需耗费一定的费用，广告宣传有利于扩大商标权知名度，为此需先付一定的费用，但这些费用只对商标权价值起影响作用，而不是决定作用，起决定作用的是商标权所能带来的超额收益，它的价值是通过未来预
期收益的增加得以体现的。因此，商标权评估不能采用投入费用累加的方法进行，评估不易采用成本法。另外，国内尚没有该类相同商标权的交易案例可参照，市场法也不适用。因此，本次评估决定采用收益现值法（分段法），收益现值法是从未来收益的角度估测资产价值的一种评估方法。本项目从AB 商标权产品未来10年持续为获利主体带来的收益入手，通过计算净现金流量，逐年预测折现累加取得的未来收益于评估基准日的公允价值，再按一定比例（利润分享率）确定委托评估的无形资产在未来收益中应占份额，最终评定估算出AB 商标权的现行公允价值。
（点评：只论述了成本法和市场法的不适用，并未对收益法是否适用进行说明和论述）
计算公式：
式中：Ｖ---商标权的评估价值
Ｍｋ---第ｋ年带来的净利润 n ----预测期 i ----折现率 k ----年份 α----利润分享率
（点评：公式存在问题。第一，净收益与折现率均未定义，是指企业净收益和折现率还是指商标的净收益与折现率并未明确。从公式本来分析，收益应该是企业收益，那么对应的折现率就应该也是企业的风险折现率。α的定义是什么？从公式构成来讲，α应该理解为价值分成率。但即使认为α是从求和公式中提取出来。如果将其定义为利润分成率，那么其对应的收益应该是利润口径，而不是现金流口径。）
（八）评估程序实施过程和情况
本项目评估自****年6月10日起至****年6月16日结束。主要步骤：
1、接受委托
接受A 公司的委托，对截止****年1月5日无形资产-AB 《商标注册证》进行评估，明确评估目的、评估对象和评估范围，编制评估计划、签订资产评估业务约定书。
2、资产清查
评估人员在产权持有者财务人员和资产管理人员的配合下，对照
-k
V =α⨯[∑M (1+i ) ]K
k =1n
产权持有者已实施清查并签章的清查评估明细表，对评估范围所涉及的资产通过询问、函证、核对、检查等方式进行调查，获取评估业务需要的基础资料，了解评估对象现状，评估对象法律权属，了解可能影响资产评估的重大事项。
3、评定估算
根据评估业务具体情况对收集的评估资料进行分析、归纳和整理，形成评定估算的依据，根据评估对象、价值类型、评估资料收集情况等相关条件，分析市场法、收益法和成本法等资产评估方法的适用性，选择评估方法，根据所采用的评估方法，选取相应的公式和参数进行分析、计算和判断，形成初步评估结论。
① 业盈利的预测
费用？固定成本为何还会变动？净现金流的定义是什么？是企业股权现金流还是企业整体现金流？不论是哪个现金流，其用净利润加折现和摊销进行估算都是错误的。）
根据委托方目前生产经营状况，市场销售情况，未来发展趋势及税收政策，来预测未来十年的收益。
本次收益预测是在正常生产经营，正常核算收入、成本、费用的基础上，考虑产品生产量、市场占有率和销售量的情况，销售单价稳
定程度，计算产品的销售收入，然后计算出成本及各项费用占产品销售收入的比例来预测产品销售成本及各项期间费用，再按该公司所享受所得税优惠政策计算各期应缴纳的所得税，从而计算出未来十年净现金流量。
②折现率的选取
折现率是将未来收益折成现值的比率，它反映资产与其未来营运收益现值之间的比例关系，它由评估人员根据社会行业、企业和评估对象的资产收益水平综合分析确定。本次评估取的折现率主要以行业的平均净资产收益率为基础，加上风险报酬率来确定。
（点评：第一，公式表述错。累加法的折现率应该为无风险利率加市场风险溢价加个别风险溢价。无风险利率加市场风险溢价并不必然等于行业风险。第二，用累加法估算折现率，适用于净资产收益率的估算。现金流对应的WACC 应该用CAPM 模型得出。两种折现率对应的收益口径不同，不能混肴。第三，风险报酬率的表述错误。风险报酬率即折现率。在这里应该是特别风险溢价）
折现率=行业净资产收益率+风险报酬率 a 行业净资产收益率的确定
A 公司为酒业行业，经查询青岛酒业达到11.50％左右，而燕京酒业为6.66％左右，参照行业的净资产收益率，根据品牌和企业盈利能力，本次评估净资产收益率取为6%。
b 风险报酬率的确定
风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率+社会风险报酬率 通过上述分析，本次评估净现金流量口径折现率确定为10%，即：
折现率=行业净资产收益率+风险报酬率 =6%+2%+1%+1%=10%。 c 收益分成率的选取
按三分法理论，收益的取得是资金、营利能力（经营）和专利或专有技术的价值三部分形成，其比例为20%：40%：40%，即专利或商标占收益的最高比例为40%。
确定收益分成率还需考虑以下因素：专利或商标的技术水平、经济效益、市场条件、与产业政策吻合度、转让条件等。本次评估确定委估无形资产---AB 商标的收益分成率40%。
（点评：收益分成率的收益未定义，是收入还是净利润还是净现金流或其他？40%无依据。）
4、评估值的计算过程 （1）评估值计算公式：
计算公式：
式中：Ｖ---商标权的评估价值
Ｍｋ---第ｋ年带来的净收益
n ----预测期 i ----折现率 k ----年份 α----收益分享率
（2）评估值计算过程，首先对预测的未来各年净现金流量进行折现，折现至评估基准日，然后将各年净现值用商标收益分成率分成后加和即是商标资产评估值，详见下表：
-k
V =α⨯[∑M (1+i ) ]K
k =1
n
提示：现金流折现（DCF ）方法并不是万能的。不要因为评估界目前流行这个方法，而盲目滥用。滥用现金流折现的后果是既损害了评估师本身，又毁了这种方法！