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2017年上半年A股中家电行业整体涨幅超50%,截止至6月30日格力电器收盘价为39.34,半年以来涨幅达67.19%。
今天我们以格力电器为例,给大家提供现金流折现估值(DCF)的方法学习,此方法适合于稳定型企业。本文暂时不分析格力的基本面和一些预期,在这里着重描述估值计算方法。
股票名称:格力电器
股票代码:000651
股价:39.34元 (2017-6-30收盘价 )
总股本(亿股):60.2
折现率:9% (格力属于相对稳定企业,这里折现率取9%)
永续年金平均增长率:3% (3%属稍微保守估算)
本年度(2017年)自由现金流:160亿元
(从表-1中巴提供数据中收集格力电器近几年的自由现金流,通过线性回归方程得到2017格力电器的自由现金流为292亿元;笔者从格力去年实际情况以及2017年一季度报表情况,估算格力电器2017年自由现金流为160亿元。)
表-1 格力电器近年自由现金流
有了上面的数据,我们接下来按步骤开始自由现金流折现估值(DCF)计算:
步骤1:
预测下一个10年的自由现金流FCF:
步骤2:
把这些自由现金流折现值;折现因子=(1+R)^n;其中R是折现率.n是折现年数;
步骤3:
计算永续年金价值并把它折成现值:永续年金价值PV = FCF10 *(1+g) /(r-g);其中g是永续年金增长率,R是折现率;
永续年金价值(PV) = 208.76*(1+3%)/(9%-3%)= 3583.78 (亿元)
永续年金折现 = 3583.78/(1+9%)^10=1513.80 (亿元)
步骤4:
计算所有者权益=10年折现现金流+永续年金折现值
所有者权益 = 1152.84+1513.80 =2666.64 (亿元)
步骤5:
计算每股价值
每股价值 = 2666.64/60.2 = 44.30 元
总结:
1.笔者使用自由现金流折现的方法计算得到格力的内在价值在44.30元,考虑到30%的安全边际,当股价有机会回调到31.01元左右可以建仓。
2.自由现金流估值发关键指标是公司自由现金流的估算、折现率和永续年金增长率,相同行业相同规模的公司折现率和永续年金增长率相当;故笔者认为此方法难度最大的是自由现金流估算;
3.在实际操作中除了估值方法还需要结合公司的基本面、财务指标、发展规划来综合决策。
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2017年上半年A股中家电行业整体涨幅超50%,截止至6月30日格力电器收盘价为39.34,半年以来涨幅达67.19%。
今天我们以格力电器为例,给大家提供现金流折现估值(DCF)的方法学习,此方法适合于稳定型企业。本文暂时不分析格力的基本面和一些预期,在这里着重描述估值计算方法。
股票名称:格力电器
股票代码:000651
股价:39.34元 (2017-6-30收盘价 )
总股本(亿股):60.2
折现率:9% (格力属于相对稳定企业,这里折现率取9%)
永续年金平均增长率:3% (3%属稍微保守估算)
本年度(2017年)自由现金流:160亿元
(从表-1中巴提供数据中收集格力电器近几年的自由现金流,通过线性回归方程得到2017格力电器的自由现金流为292亿元;笔者从格力去年实际情况以及2017年一季度报表情况,估算格力电器2017年自由现金流为160亿元。)
表-1 格力电器近年自由现金流
有了上面的数据,我们接下来按步骤开始自由现金流折现估值(DCF)计算:
步骤1:
预测下一个10年的自由现金流FCF:
步骤2:
把这些自由现金流折现值;折现因子=(1+R)^n;其中R是折现率.n是折现年数;
步骤3:
计算永续年金价值并把它折成现值:永续年金价值PV = FCF10 *(1+g) /(r-g);其中g是永续年金增长率,R是折现率;
永续年金价值(PV) = 208.76*(1+3%)/(9%-3%)= 3583.78 (亿元)
永续年金折现 = 3583.78/(1+9%)^10=1513.80 (亿元)
步骤4:
计算所有者权益=10年折现现金流+永续年金折现值
所有者权益 = 1152.84+1513.80 =2666.64 (亿元)
步骤5:
计算每股价值
每股价值 = 2666.64/60.2 = 44.30 元
总结:
1.笔者使用自由现金流折现的方法计算得到格力的内在价值在44.30元,考虑到30%的安全边际,当股价有机会回调到31.01元左右可以建仓。
2.自由现金流估值发关键指标是公司自由现金流的估算、折现率和永续年金增长率,相同行业相同规模的公司折现率和永续年金增长率相当;故笔者认为此方法难度最大的是自由现金流估算;
3.在实际操作中除了估值方法还需要结合公司的基本面、财务指标、发展规划来综合决策。